投资要点
        业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三季度单季收入40.2  亿元，同比下降1.6%；归属母公司股东净利润3.35  亿元，同比下滑16.3%，实现每股收益0.39  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-9  月，公司实现营收127.5  亿元，同比下降4.2%；归属母公司股东净利润11.77  亿元，同比下降20.5%，对应EPS  1.36  元。管理费用大幅上升、实际所得税率下降导致前三季度业绩降幅超过收入降幅。
        研发支出增加，导致三季管理费用大幅上行；所得税率同比降2.2  个百分点。
        三季度实现整车销售4.55  万辆，同比增长3.3%，其中轻卡单季增幅8.3%。
        7-9  月营收为40.24  亿元，同比降幅1.6%，略低于成本降幅（-2.2%），导致毛利率上行0.5  个百分点。三季度期间费用率整体上升3  个百分点，其中研发支出大幅攀升导致管理费用较去年同期增加72%，管理费用率同比提高3.4  个百分点，销售及财务费用率略有下降。公司通过高新企业资格复审，导致三季度实际所得税率同比降低2.2  个百分点。
        前三季经营现金流同比改善，应收款控制良好。前三季度实现每股经营性现金流1.45  元，同比提高1.8  倍。经营现金流明显好转原因是：采购原材料付现额下滑3.6%的同时，销售收现同比上升4.7%。相比年初，9  月末存货上升0.8  亿元，增幅6.8%。应收款控制良好，期初应收项目总额较年初下降18.8%，其中应收票据降幅较大，下降26.5%。
        小蓝基地即将投产，新车型、改款车型的推出有望促进销量增速上行，但涉足重卡业务将导致业绩增长的不确定性。小蓝基地将于明年初投产，为后续新车型引进及改款车型生产开辟产能空间。公司产品序列将逐步得到丰富，SUV  方面将逐步推出新产品N330、J08  及改款车型N351  等产品，卡车方面也将有新产品J09  和升级产品J10  面世。但公司收购太原重汽公司，涉足重卡业务将导致业绩具有不确定性。