未来面临挑战。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】08  年1  季度华润创业的利润同比增长3.8%至5.16亿港币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）剔除07  年1  季度石油和化工销售业务带来的利润贡献，08  年1  季度利润实际同比增长37%，主要得益于零售和饮料业务的快速增长。展望未来，我们担心售价提高及四川省地震灾害的影响有碍公司啤酒业务的发展。香港活畜经销业务所面临的价格和利润率压力不断加剧，受此影响，08  年食品加工及经销业务利润可能趋于下跌。我们将08-10  年盈利预测下调7-9%，同时根据分部加总法，将该股目标价格从26.60  港币下调至20.30  港币。我们将华润创业评级从同步大市下调至落后大市。
饮料业务面临下滑风险。08  年1  季度华润创业啤酒销量同比增长11.4%，但是内生增长仅为2.8%，落后于行业增速，大部分原因在于公司将平均售价上浮14%，导致一部分对价格较为敏感的消费者难以接受；此外还有很小一部分原因在于暴风雪导致的电力供应和交通中断。展望未来，我们担心华润创业在四川的14  间啤酒厂(占公司产能的20%)。地震灾害可能会影响该省2、3  季度的销售，而这段时间在往年通常是销售旺季。我们预计市场对啤酒业务的展望将更加谨慎，盈利预测也将有所下调。
食品加工及经销呈现下滑趋势。剔除剥离的联营公司和相关重估盈余，08  年1  季度华润创业的食品价格及经销业务利润同比下滑23.1%至8,300  万港币，收入同比增长17.6%，主要是因为香港生猪市场竞争压力较大导致活畜经销业务衰退。国内肉类加工业务经营利润同比增长96%，主要是因为新近收购的杭州和四川肉类加工业务也在本季度首次带来利润贡献。但是这并不足以抵消活畜销售业务的下滑。我们将08  年利润预测从同比增长10%下调至同比下滑10%。但是，随着国内肉类加工业务的逐步成熟，预计09年和10  年利润将恢复至同比增长8-12%。