上周销量仍低于预期
上周（截至5  月18  日）中国主要城市一手房市场销量同比下降了12%-78%，或较2007  年5  月份周平均交易量下降了12%-73%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】成都市场尤为疲软，同比降幅达到78%，主要归因于5  月12  日该地区遭受强烈地震的影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然南京、深圳、重庆和武汉的销量出现周环比增长，但我们认为反弹乏力而且可能会较为短暂；在未来几周我们需要密切关注这一反弹势头是否将会加强且持续。
投资影响
我们对深圳、北京、成都和西安库存的迅速上升感到担忧。我们估计，这几个城市的一手房可供销售面积已经超过2007  年总销量的50%；2)  来自机构和媒体（如www.Soufun.com）的消息称，二手房市场上可供出售的房地产数量也迅速上升。开发商由于担忧市场情绪面临下行压力，可能并不希望很快在价格上做出让步，但我们认为个人卖家则可能单纯地希望锁定利润。我们认为这将给开发商带来更大压力，尤其是那些侧重于开发大型项目的开发商，因为这些项目后几期的销售可能会受到前几期项目二手房供应上升的影响，这部分二手房可能会以较低的价格进入市场。
关注进一步下行风险；我们重申谨慎看法
如果市场情绪持续低迷，我们认为房地产行业股价和盈利将面临进一步下行风险。要持有更加积极的看法，我们需要看到主要城市房地产销量强劲而持续的反弹。我们在深圳没有看到这样的趋势，尽管开发商不断地在往下调整价格，新供应项目数量也在增加，但销量仍处于低位。我们担忧深圳市场情绪的恶化可能会扩散到中国其他主要城市。我们重申对富力地产（2777.HK；强力卖出名单）和招商地产(000024.SZ)的卖出评级。主要上行风险包括：未来几个月交易量反弹速度快于预期且势头强于预期、通胀压力缓解使得政府能够放松部分调控政策。