关键数据:
􀁺  1-4  月全社会用电量达到10997.65  亿千瓦时，同比增长12.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  1-4  月电力行业投资额为1784.86  亿元，同比增长4.4%，增速较上年下降7.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  1-4  月全国发电设备平均利用小时为1560  小时，比去年同期下降27  个小时。

点评:
􀁺  总体电力需求增长稳定。从全社会用电量数据来看，虽然工业用电量仅同比增长11.56%，较上月增速回落4.84%。但是，第三产业和居民消费继续保持高增长，分别同比增长14.24%和19.67%。我们判断随着工业化的推进，工业用电的年增速仍将保持高出同期GDP  增速2%的状态。同时，第三产业以及居民的电力消费的快速增长，将平滑由于经济周期所带来的工业用电量增长的波动，从而确保总体电力需求增长的稳定。
􀁺  电源建设投资维持低位。08  年2  月、3  月、4  月电力行业的累计投资增速依次为-3.7%、3.1%和4.4%，分别较上年增速下降15.4%、12%和7.5%，电源建设投资热情回落明显。今年以来火电机组新增仅为1447.51  万千瓦，为上年同期投产机组的73%。这与我们此前判断行业进入投产低谷的预期相一致，估计未来两年的电力供需情况将再次面临拐点，将会有全行业复苏机会。
􀁺  设备利用小时小幅度下降。从利用小时的变化来看，4  月机组利用情况延续了年初以来下降幅度缩小的态势。其中，由于今年来水相对稳定，所以水电的利用小时数出现正增长，预计随着逐步进入汛期，水电机组利用小时全年可能增加150  小时左右。火电机组利用小时的下降幅度缩小也比较明显，由于新机组增长放缓，我们预计下半年可能出现火电机组利用小时正增长。
􀁺  综上所述，在电力需求稳定，电源供给增速趋缓的情况下，我们认为行业供需拐点将在未来的1-2年内出现，表现在电力企业经营指标上就是机组利用小时的持续回升。火电企业可能在短期内因为煤炭价格的持续上升，出现业绩的持续下滑。但是无论是短期性的煤电联动政策，还是长期煤炭供给宽松所带来的成本压力下降，都将带来火电企业的盈利回转。我们维持对电力行业短期的观望评级，长期给予推荐。