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中国平安研究报告:中投证券-中国平安-601318-产险保费下滑源于统计口径差异,无需担心-080521

股票名称: 中国平安 股票代码: 601318分享时间:2008-05-21 20:57:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 许守德
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 195 KB 分享者: kik****xi 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
􀂄  08  年寿险行业是银行渠道为王的时代,公司的业务政策“背道而驰”,寿险保费增速低于同业,但持续性优于同业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司1-4  月累计实现寿险保费351.00  亿元,同比增长27.50%;当月实现74.27  亿元,同比增长16.90%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)08  年寿险行业是名副其实的银行渠道为王的时代,其业务增长绝大部分来自于银行销售。平安寿险保费增速低于同业主要是由于业务政策未向银行渠道倾斜,对此我们认为,公司坚持以个人渠道为主的营销策略,与同业相比,未来业务增长的持续性更强。
􀂄  4  月份公司产险保费没能延续1  季度的涨势,并非业务增长受阻,而是由楼按险在新旧会计准则下统计口径不同而导致。新会计准则下,楼按险的核算方法由原先的分年计提改成一次性计提,公司曾将旧会计准则下剩余的楼按险保费集中在07  年4  月份计提,由此导致当月公司产险保费严重虚高。合理调整后,我们估计08  年4  月的产险保费同比增长率应为49.90%,仍然是远远高于行业平均增速(产险公司1-3  月累计保费同比增长率为25.4%)。
􀂄  健康险和养老险缺乏大单,单月保费不尽理想,业务拓展步履维艰,但未来潜力仍不可小视。2008  年公司的健康险和养老险保费主要集中于1  月份,原因是该月公司签下几个大单。从2  月份开始,该两个子公司的单月保费不甚理想,业务拓展难度较大。此外,由于长江养老正式接手原上海社保业务,该模式有可能会在其他城市复制推广,从养老险整个市场来看,公司面临的形势不容乐观。但考虑到公司业务正处于开拓期,依托现有资源,公司仍有较大的潜力。
􀂄  投资建议:维持强烈推荐评级。

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