07 年公司蕃茄平均收购均价为325 元/吨,预计08 年番茄收购价格略高于350 元/吨,包装物和运费也有20%以上的涨幅,但相对于产品价格超过30%的上涨幅度,原料涨价因素不会对08 年利润太大影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】未来两年欧盟将进一步缩减农业补贴,欧盟蕃茄产量短时间难以恢复,蕃茄制品价格预计继续维持高位,公司盈利能力仍处上升通道内。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司拥有较为完整的产业链,天津中辰和中基汉斯均能生产终端蕃茄制品,天津中辰产能20 万吨,但80%产品为贴牌生产。公司前期收购了法国的cobanon 品牌并在法国普罗旺斯成立研发中心,意在逐步扩大cobanon 牌和公司自有的chalkis 牌蕃茄终端产品的销售,有针对性的提高番茄口味研发能力,逐步缩减OEM 规模。
4 月中旬新疆部分地区受到雪灾袭击,因正逢春苗播种后出苗的关键时期,从而对蕃茄等农作物产生了较大影响,估计蕃茄受灾面积约占播种面积的20%,灾后种植户已经及时采取补种等措施减少损失。07 年内蒙受灾蕃茄当年减产约50%,目前公司在内蒙收购蕃茄仅20 万吨,对公司总体生产影响不大。
公司1 月份公告收购天津中辰49.51%的股权,收购后持有天津中辰90.05%的股权,天津中辰持有天津天一100%的股权,收购后公司小包装产品生产能力有所提升。此外,公司已有10 亿元预期融资额的再融资计划,用途是5 亿用于补充流动资金,其余用于清偿前期收购项目的借款,具体再融资计划尚未明确。我们分析公司的再融资计划可能会对股价形成一定压制作用。
综合来看,蕃茄制品价格的大幅上涨是公司未来两年业绩快速增长的主要动力,完整的产业链则是公司业绩长期增长的保证。预计公司08 年EPS 0.61 元,09 年EPS 0.91 元。我们给予公司首次投资评级为“短期—推荐,长期—A”。