（一）  问题的提出：灾后重建对投资是种拉动？
地震灾害受益板块是上周市场炒作的热点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】医药、农业、建材、有色、电力在短期资金追逐下涨势迅猛。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一时间，投资者对于灾后重建题材的乐观似乎让人忘却了灾难的本质——它对实体经济是一种破坏。灾后重建真能刺激投资，拉动GDP？灾后重建引致的投资是否占用了资金、资源，从而使得政府开支对其他投资会形成一定程度的挤出？如果这种效应真实存在，我们对灾后重建对经济的拉动就不应盲目乐观。
为此，我们选取了两个案例，从实证的角度考察自然灾害中投资对整体经济的拉动作用。
（二）  问题的求证：美国的案例
2005  年8  月25  日登陆美国的飓风“卡特里娜”  被认为是美国历史上损失最大的自然灾害之一。该次强度为5  级的飓风灾害造成1300  人死亡，直接经济损失超过1000  亿美元。我们选取这一案例是基于与我们相似的宏观环境：经济在高位平稳增长（保持在3%以上）、油价高涨以及紧缩的货币环境（当年美联储加息8次，且这一政策并未因灾害而改变）。
灾害发生后，美国政府批准440  多亿的特别预算用于拯救灾区和灾后重建，恢复石油加工生产。正如我们在下图中看到，这一预算直接导致了联邦政府和州政府投资的上升。
（二）  问题的结论：资源匮乏加剧，投资启动不值得期待
四川地震灾害发生后，部分市场舆论认为财政和货币政策会有所松动。但纵观历次自然灾害（美国05  年飓风、01  年911  事件、日本年地震以及国内的98  年洪灾、03  年非典及几年年初的雪灾），政府都没有相应调整货币政策，仅在财政上对灾后重建进行拨款（我国因信贷受行政控制，对灾难相关建设放松了信贷）。在目前通胀压力未见缓和的环境下，减缩的货币政策仍将继续。
投资资金来源有限，石油价格高涨映射的资源和能源紧缺，我们身处的环境和05  年遭遇飓风灾害的美国是何其相似！投资项目对资金、资源和劳动力的抢夺必然使得通胀加剧，挤出效应也会更加明显。