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威孚高科研究报告:群益证券-威孚高科-000581-09年业绩将超预期增长-080520

股票名称: 威孚高科 股票代码: 000581分享时间:2008-05-20 14:40:07
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 顾佳浩
研报出处: 群益证券 研报页数:   推荐评级: 强力买入
研报大小: 292 KB 分享者: clo****00 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  由于欧III标准实施日期的日益临近,子公司博世汽车柴油系统股份有限公司(简称博世DS)07年已顺利实现扭亏为盈,投资收益贡献为3800万,占公司07年净利润的16.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】08、09年博世DS的盈利增长将通过产能和国产化率的双重提升而取得飞速发展。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计08、09年博世DS投资收益贡献分别为1.38亿、3.09亿,YoY分别增长267%、123%。
􀂾  08  1Q公司实现净利润3000万,YoY下降35.8%。下降的主要原因在于主业毛利率下降导致盈利能力减弱。惟我们认为一季度业绩的下滑并不能代表全年的盈利情况。08、09两年里博世DS的投资收益贡献将完全能够弥补主业增长放缓的不足。并且我们还认为主业衰退也只是暂时的,长期来看公司与博世的合资不仅带来巨额投资收益,对公司自身业务的发展也带来了新的拓展空间。
􀂾  中联电子和威孚环保也为威孚高科带来可观的投资收益,预计08、09年两公司投资收益贡献合计分别达到1.1亿、1.32亿。
􀂾  预计08、09年公司净利润将达到2.75亿、4.31亿,YoY分别增长19.6%、56.7%。EPS分别为0.49元、0.76元。未来两年净利润CAGR达到36.7%,给予A、B股09年25倍和15倍P/E估值,12个月目标价分别为19元、11元。A、B股上升空间为35.7%和42.8%,投资建议均为“强力买入"

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