我们认为09 年初多晶硅的价格开始步入下行通道。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但多晶硅价格的下滑将导致光伏电池终端价格下降,由此带来需求的继续膨胀,我们预计多晶硅价格下滑的过程是一个缓慢的过程。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于公司多晶硅产品纯度的技术优势,已经达到国家电子一级,接近世界领先水平,因此当太阳能级多晶硅供大于求的时候,公司产品仍然可以享受到用作电子级多晶硅的超额利润。目前,公司部分多晶硅产品正由有研硅股试用,我们对于其电子产品方向的开拓结果持乐观的态度。
我们有别于业内的观点是:看好公司光伏新能源热点的同时,也深刻意识到公司传统水电业务的战略意义和前景。我们认为公司电力业务有三大独特优势:一是公司所处区位优势的得天独厚, 是名符其实的水能“富矿”区;二是公司现有电力资产资质优良;三是股东背景雄厚,后继有望持续注入优质水电资产,川投集团的长期发展目标和“十一五”发展规划中,确定了以“七水三火”等重点的40个主要投资项目,保障了公司稳健、可持续发展。
公司未来将依托大股东雄厚背景,遵循“以能源为主,适度多元化”的发展思路,力争实现2010 年集团控股电力装机总量将达到1050 万千瓦,总资产达1000 亿元,销售收入达130 亿元,利润总额达12 亿元的目标。我们预计只要出现合适的时机,集团将逐步将优质资产注入到上市公司。事实上,从大股东先后将田湾河电站及新光硅业置入上市公司来看,大股东已经用实际行动清晰表达了做大做强上市公司的意愿。
由于近期汶川地震,田湾河电站虽然没有人员和设备的损失,但施工暂时停止。出于谨慎考虑,我们将田湾河电站的投产日期往后退迟半年,而长飞双龙公司在汶川地震灾后重建中面临着一定的发展机遇。我们谨慎预测公司2008-2009 年的每股收益分别为0.88 元,1.23 元。考虑到公司多晶硅的战略地位、水电的盈利的稳定性、公司大股东扶持的预期,维持“推荐”评级。