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汽车行业研究报告:国信证券-汽车行业2008年5月报:轿车销量表现首次弱于行业平均-080520

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2008-05-20 12:05:12
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵雪桂
研报出处: 国信证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 中性
研报大小: 73 KB 分享者: cra****id 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  4  月数据详细解析:
􀀹  轿车:需求疲态初现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】“五一”长假改短假,导致4  月轿车季节性消费力度减弱,4  月当月同比增速下滑至8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计,2007  年起,轿车行业4  月消费的季节性特征将显著改变,即今后每年4  月轿车的销量表现将弱于3  月。但平滑假期因素之后,我们预计4-5  月的合计销量增速仍在放缓,从1-3  月的22.5%降至15%左右,在经历2005  年22%、2006  年37%、2007  年24%的快速增长后,疲态初现。
􀀹  重卡:高位维持,但见顶风险在加大。1-4  月,国内重卡销量累计同比增长56%,维持高位。但见顶风险在加大:【1】“计重收费范围增大”对重卡半挂牵引车消费的影响逐步减弱;【2】国III  标准正式执行前,对国II  重卡“透支”消费将导致2008  年对重卡的消费更加集中于上半年;【3】1Q“雪灾”对重卡的“需求冲击”消失;【4】宏观调控的负面影响将逐步显现。
􀀹  大客:稳定增长。1-4  月,国内大客销量累计同比增长21.5%,显著优于中客(8.6%)、轻客(-2.3%)。大客增长的主要动力,来自出口。
􀁺  投资策略:
维持:轿车、重卡“中性”评级、客车“谨慎推荐”评级。
轿车:一汽轿车依然是我们唯一“推荐”的整车公司,原因是:公司内生性增长明显、外生性增长只是时间问题。我们注意到,公司4  月销量环比增长13%,同比增长65%,是行业走弱背景下的少见亮点,若不考虑公司较大的平滑动力、配件瓶颈,公司2008  年业绩有较大的上调可能。维持一汽夏利、福耀玻璃“谨慎推荐”评级,风险点是:前者本部面临巨额亏损压力,后者有轿车需求下降潜忧。
重卡:尽管欧III  需求释放时点不确定、短期欧III  技术路线多元化、威孚本部也许会沉陷,博世柴油的业绩表现依然值得期待,维持威孚高科“谨慎推荐”评级。
客车:优势客车龙头企业,鉴于其弱周期性、稳定增长特征,仍是我们在弱势背景下的首选,维持对宇通、金龙、江铃“推荐”评级。

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