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钢铁行业研究报告:光大证券-钢铁行业1季度情况综合分析:利润在产量和价格中博弈-080515

行业名称: 钢铁行业 股票代码: 分享时间:2008-05-20 09:01:19
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵湘鄂
研报出处: 光大证券 研报页数: 25 页 推荐评级: 中性
研报大小: 829 KB 分享者: yan****406 我要报错
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【研究报告内容摘要】

◆1  季度钢铁产品出口如预期下滑,后期将有所反复:
国家连续调整钢铁出口关税的政策效果继续显现,钢材和钢坯出口如预期大幅下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为后续出口可能会有所反弹,但总体上我们认为除非由于国内生产大幅过剩导致政府出口限制的放开,否则这种较低的出口程度依然会因中国政府控制钢材出口规模而在今年延续。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
◆1  季度钢铁及原料价格持续上涨,后期继续上涨存在风险:
铁矿石和焦炭等国内钢铁原料持续大幅上涨,由于对澳矿和国际焦煤大涨的预期推动了目前钢价的上涨,但后期如果疲软的市场需求和较高的钢材库存未能得到有效解决的话,后期价格的进一步上涨风险逐步增大。
◆行业利润率同比下滑、环比上升,利润将在产量和价格中博弈:
1  季度钢铁企业仍保持了良好的经济效益,行业利润总额同比增幅超过了20%。但由于原燃料价格持续上涨,加上南方雪灾对钢铁企业的生产经营造成了一定影响,钢铁企业利润增幅回落。而且钢铁企业经济效益呈两极分化,企业亏损面扩大。从财务数据来看,一季度冶金企业盈利的增加主要是通过产量上升导致的收入大幅增加来实现的,仍是一种粗放型增长模式。虽然销售单价得到了大幅提升,但成本和三项费用上涨幅度更快,导致实际销售利润率同比却有所下滑。如果后期产量的增长受到高钢价导致的实际需求下滑的限制,那整个行业的利润将会收到很大影响。
利润同时受产量和吨钢利润(价格和成本)两方面影响,目前看行业正试图在两方面需求平衡点,在行业整体产能过剩的同时,通过加强自控力控制产量的释放速度以维持较高的吨钢利润。利润将在产量和价格中进行博弈,后期发展值得关注。
◆存在的风险因素:
从紧的货币政策对国内钢铁需求的影响;美国次级债对国际经济的影响导致国际钢铁需求的下滑;国际铁矿石谈判最终导致国内企业生产成本的进一步上涨;较高的钢厂库存和社会库存将对钢价上涨有所压抑

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