投资要点：
煤炭行业景气的核心因素是供给受到抑制而非需求拉动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，从去年年底开始的这一轮煤炭供应紧张局势，根源上是政府对中小煤矿关停力度加大，导致供给量大幅减少所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2004-2007  年，煤炭消费量增速分别为18.2%,11.9%,10.5%和7.9%。
奥运前安全因素将再次冲击市场。国务院已经从4  月下旬展开了“安全生产百日督查专项行动”，这将加剧当前的煤炭供应紧张局面。5  月12  日，秦皇岛港大同优混煤价格比前一周上涨25  元，车板价达到665-670  元/吨。
再次创出历史新高。不排除奥运临近前国内煤价涨幅超出市场预期的可能。
“十一五”煤炭供给存在缺口。从中期来看，在中央政府强力推行节能减排，并与地方官员政绩挂钩的环境下，未来3  年中国煤炭消费增速将放缓至6%-6.5%左右。但由于煤炭产能同时也被政府控制并压缩，到2010  年中国煤炭供应可能存在0.6-1.1  亿吨缺口。
炼焦煤新增产能对市场冲击有限。炼焦煤2008  年的供给仍显不足。虽然国有大矿的新增产量在2009  年将释放4600  万吨，但由于小煤矿的关停工作仍在同步进行，预计新投产能力对国内市场冲击有限。
印度因素推动国际焦煤价格暴涨。2008  年国际炼焦煤合同价格上涨200%的主要推动因素是印度不断增长的需求。
印度80%的焦煤进口来自澳大利亚，受洪水影响，全球最大的炼焦煤供应商BHP2008  年1  季度产量下降幅度30%，2008  年3  月印度炼焦煤现货成交价达到330  美元/吨。由于全球炼焦煤产量增幅缓慢，印度将与日本、韩国争夺有限的供给，这将令国际炼焦煤价格长期保持高位运行。
现货比例高的动力煤公司更有优势。由于奥运之前煤电联动可能性不大，因此现货比例较高的动力煤公司的业绩增长会更为明显。
投资建议。我们推荐受益于现货价格走强的兖州煤业(600188)，具有资产注入预期的行业龙头中国神华（601088），在焦煤企业中市盈率水平相对偏低的平煤天安(601666)。由于近期煤炭股近期整体涨幅较大，我们建议近期在操作策略上应保持理性，不可追高。