􀁺  发展战略由一般制造业向持续创新型公司转变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司原是全球泡沫镍龙头，进入二次电池领域后，由一般  制造业向更依赖技术创新的电池业务转变，电池业务将成为主要利润增长点，盈利能力增强，成长性也更为突出。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  股权激励+项目激励制度，奠定持续技术创新的制度基础。科学家出身的掌门人钟发平视技术创新为企业生命。股权激励方案的行权条件为08  年业绩增长100%、从09  年起每年增长30%，较高的行权价格（22.89  元）显示高管对公司未来充满信心；产品项目激励，为研发人员持续技术创新奠定制度基础；明年将成立的“国家级储能材料工程中心”，将为公司吸引全国及至全球储能材料领域的人才储备。
􀁺  借知识产权诉讼，泡沫镍提价可期。公司占据国外泡沫镍高端市场60%份额，采用镍价加成定价，毛利率10%左右。我们判断公司可能借知识产权侵权诉讼提价。我们预计2008～2010  年公司泡沫镍业务有望提高到12%、15%和16%的水平。
􀁺  电池业务成长空间广阔。主要向镍锌电池、高温电池和高端HEV  动力电池发展，镍锌电池具有替代镍镉电池的巨大市场空间，高温电池亦将伴随光伏产业兴起而高速增长。公司最大看点在于进入HEV  镍氢动力电池领域。仅据目前HEV  市场霸主丰田汽车规划，其目前HEV  年产量只有55  万辆，2010  年计划销量超过100万辆，到2020  年将在所有车型上（07  年年产近900  万辆）搭载混合动力系统，仅丰田的市场空间已十分巨大。公司目前已为丰田配套供应HEV  动力电池，产品于08  年7  月份将完成长达两年的中试，公司极有信心拿到松下的长期合同和大额订单。公司远景目标是在混合动力车用电池领域做到全球第二。
􀁺  首次评级为“增持”。我们预期2008～2010  年公司实现EPS  分别为0.61  元、1.21  元和2.18  元，未来三年保持80%以上的增长，08  和09  年的PE  分别为34倍和17  倍。考虑到公司的高成长性，给予08  年35  倍的PE，股价为21.35  元；给予09  年30  倍PE，股价为36.30  元。取中值，我们认为公司合理股价为28.82元，距目前股价尚有40%的上涨空间，首次评级为“增持”。