缺乏增长动力
􀂄  快递业务面临恶劣环境
我们认为中外运敦豪，作为外运发展最大的利润来源，正在盈利提高方面面临重要挑战。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007  年，由于业务量增长缓慢以及毛利率下降等原因，公司的净利润仅仅同比增长了1.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）外运发展的快递品牌E  速（E-Speed）在2007年的亏损增加到8  千万元，而且我们认为E  速业务在2008  年实现翻身的可能性较低。
􀂄  收购前景展望
考虑到外运发展进一步扩张其国内快递业务的进取计划，我们认为公司很可能会于2008  年完成收购一家国内私营快递公司的交易。虽然这是一项战略性的举措，但考虑到异常激烈的竞争环境以及合并后能否产生协同效应，我们认为收购带来的经济利益尚不确定。
􀂄  调整盈利预期
自2008  年初开始，外运发展就无法再计入UPS  的补偿费。此外，中外运还于2007  年底出售了其拥有的金鹰国际的50%股权，而金鹰国际是公司重要的收入和利润增长动力。因此，我们将公司2008/2009  年的经常性每股收益从0.70/0.82  元分别下调为0.42/0.54  元，以反映这一业务变化。我们对公司2010  年的每股收益预测值为0.64  元。
􀂄  估值：目标价位下调为13.32  元
我们将公司的目标价位从15.80  元下调至13.32  元（根据分类加总法得出），以反映我们调低的盈利预期。我们维持对外运发展的“卖出”评级，因为我们认为公司缺乏近期盈利增长动力。我们认为公司当前的估值水平缺少吸引力。