核心观点  、
􀂾  货币供应反弹，资金短期化现象进一步缓解
      08  年4  月末，  M2  余额为42.92  万亿元，同比增长16.94%，比上月末高0.65  个百分点；  M1  余额为15.17  万亿元,同比增长19.05%，比上月末高0.8  个百分点；  M0  余额为3.08  万亿元,同比增长10.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】M1/M2的比值持续下降，因M2  为M1  与企事业单位定期存款、居民储蓄存款等项目的和，有理由相信资金向居民储蓄和定期存款流动，资金短期化现象进一步缓解。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂾  信贷预期内反弹
      4  月末，人民币各项贷款余额27.96  万亿元，同比增长14.7%，增幅比上年末低1.4  个百分点，比上月末低0.08  个百分点。当月人民币贷款增加4639  亿元，同比多增419  亿元。4  月份人民币贷款增加较大是在预期之中的，原因与一月份信贷猛增一样，在信贷按季调控下早放贷早受益。本月信贷的反弹，并不能说明调控失效，而从另一个角度说明银行的放贷都是在严格信贷调控的这一环境下进行的。不过，值得注意的是，信贷结构中的长期贷款占比较大对宏观调控的效果有一定影响，固定资产投资短期内不会明显回落。5、6  月份可能因震灾而部分放松信贷，但是今年信贷紧缩这个大环境不会改变。
􀂾  存款回流趋势不改，存贷差扩大
      4月末，金融机构人民币各项存款余额为42.22万亿元，同比增长17.69%，比上月末高0.34个百分点。当月人民币各项存款增加6509亿元，同比多增2003亿元。存款的外部条件和3月份没有改变：（1）股市和楼市等投资风险较大，部分资金避险回流（2）数次加息后存款吸引力上升。存款回流使得存贷差持续扩大。但是，资金面却没有更加宽松，4月份银行间市场同业拆借月加权平均利率和质押式债券回购月加权平均利率分别比上月高0.33和0.43个百分点，部分金融机构资金面出现一定程度紧张，股份制商业银行的超额存款准备金率降至1.3%。我们相信，5月份由于到期资金减少，央行在调整存款准备金率后，会适当的减轻在银行间市场的公开操作。