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水泥行业研究报告:光大证券-水泥行业:价格回升持续,行业强于大盘(周报)-121015

行业名称: 水泥行业 股票代码: 分享时间:2012-10-16 11:44:38
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈浩武
研报出处: 光大证券 研报页数: 18 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,520 KB 分享者: 谭****寒 我要报错
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【研究报告内容摘要】

 ◆价格回升持续,行业强于大盘
当前已进入南部地区年内最旺季门槛,需求季节性环旺;经历大半年残酷市场
竞争和持续探底的景气低迷状态,多数企业均对旺季中协同提价抱有较高期待,希求缓解全年企业经营压力,但大企业的态度非常重要!重点关注指标:沿江熟料价格。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 9月15日后海螺沿江熟料日发货量明显提升,库容比显著下降引致沿江熟料价格上调,进而对水泥价格上调提供基础。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但这一现象并非由于整体需求显著环升引致,主要为南部地区水泥产品提价预期使得下游客户补低价熟料库存需求短期集中释放所引致,加之旺季中其他企业仍一致执行限产以让量给海螺出货。后期需重点关注1、下游客户补库存需求的持续力度,2、产品提价各企业由亏转盈后是否协同机制仍是“铁板一块”;关键指标:各企业熟料库容比。如企业执行一致,海螺沿江熟料提价将对水泥行业实体影响颇大,南部地区产品价格4季度提价幅度预计将达到40-50元/吨幅度,超出市场预期,行业将强于大盘。
 ◆本周全国和分区域水泥价格变化情况
本周全国主要城市水泥平均价格337.67元/吨,环比回升1.60%;本周价格上涨地区较多,主要为华东、中南、东南和西南区域省份,幅度10-50元/吨;下跌地区为陕西低标水泥下调10元/吨;整体看,国庆及节后第一周国内水泥价格出现大幅上涨。具体情况请参见报告内容。
 ◆水泥全行业盈利能力运行情况
 2012年1-8月我国水泥产量13.81亿吨,同比增长5.89%;需求端,固投增速20.25%,房投增速15.6%;供给端,2012年1-8月全行业固定资产投资增速-4.41%,行业供给增速继续回落;建立水泥行业单位价格、成本、吨毛利变动图谱显示,考虑成本滞后2个月反映企业煤炭库存消化时间,水泥行业产品吨毛利水平自2011年第三季度以来持续环降,结合最新图谱跟踪,8月续降。行业吨盈利能力目前已降至07年以来最低水平,但并不意味着我国南部地区盈利能力已到底部:结构方面原因,08年我国西北、西南、中南高盈利状态,而当前我国除东北外其余区域均景气低迷;
 ◆分区域水泥行业运行情况
 2012年1-8月华北、华东、西南、东北、中南、东南、西北区域产量累计增速分别为8.69%、4.63%、8.72%、-2.94%、7.17%、5.97%、21.17%;
 2012年1-10月,华北、华东、西南、中南、东南、西北区域水泥价格(累计均价)同比下降,分别为-11.28%、-24.72%、-12.40%、-7.99%、-20.09%、-18.54%;东北区域水泥价格(累计均价)同比提高,为9.64%;
 2012年1-8月,西南、中南区域煤炭价格(累计均价)同比提高40.30%、1.35%;华北、华东、东北、东南、西北区域煤炭价格(累计均价)同比下降,为-1.51%、-6.11%、-6.03%、-10.56%、0.40%。
 

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