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国电电力研究报告:招商证券--国电电力-600795——稳健经营抵御行业风险,未来成长值得期待080515

股票名称: 国电电力 股票代码: 600795分享时间:2008-05-15 22:33:37
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 审慎推荐-A
研报大小: 557 KB 分享者: ran****234 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  国电集团实现绝对控股,资本运作平台形成:2007年国电集团通过在“920”项目处置中收购辽宁省电力公司持有的国电电力股权,对国电电力实现了绝对控股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】作为国资委直属的五大发电集团之一,为国电电力的发展提供强大支持。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  􀂉  围绕电力主业稳健经营,适度多元化发展:公司坚持“公司有限、相关多元、各业务单元专业化”的发展方向。电力主业保持稳健发展,与电力相关的高科技、金融产业仍处于培育期。预计2010年以前,电力仍是主要的利润来源。
􀂉  2010年装机容量有望翻番,水电拉动业绩增长:公司储备项目丰富,在不考虑收购大股东电厂的情况下,公司可控装机容量都有望实现翻番。随着瀑布沟项目投产,2008~2010年水电业务为国电电力贡献的净利润为3.8亿元、4.4亿元和7.5亿元。由于煤价上涨,火电业务在2008年贡献的净利润下降,但是煤电联动后将出现回升。在假设公司2008年标煤单价上涨20%,2009、2010年标煤单价不上涨,2008年底煤电联动上网电价上调5%,2009、2010年上网电价不变的前提下,预测2008~2010年公司火电业务贡献净利润分别为5.85亿元、9.23亿元和9.57亿元。
  􀂉  维持“审慎推荐-A”的投资评级:预计2008~2010年每股收益0.20元、0.30元和0.37元。考虑瀑布沟项目带来的收益和资产注入的潜在利好,公司每股价值为7.7元。维持“审慎推荐-A”投资评级,目标价7.5~8元。
  􀂉  注意防范市场风险和经营风险:市场风险主要来自于市场整体持续向下调整,经营风险主要是煤价持续大幅上涨和煤电联动无法实施。

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