要点：
        4  月份CPI  和PPI  数据显示通货膨胀形势不容乐观。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】CPI  同比上涨8.5%，其中，食品价格上涨22.1%，非食品价格上涨1.8%；CPI  环比3  月份微涨0.1%；食品价格下降0.1%，其中鲜菜下降9.2%，鲜蛋下降0.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）PPI同比上涨8.1%，创3  年来新高，原材料、燃料、动力购进价格上涨11.8%。从构成因素来看，4  月份CPI  中同比涨幅最大的依然为食品中的油脂和肉禽及其制品，PPI  中涨幅较大的为原油、煤炭开采、黑色金属冶炼及加工业以及钢材价格。
      本轮通货膨胀到目前为止主要由食品价格大幅上涨所拉动。由于短期内难以改变粮油供给，并且需求旺盛，未来供需紧张难以缓解，食品价格上行压力仍然较大。而自08  年初以来，PPI  通过产业链向CPI  的传导也逐步体现，并且通货膨胀预期的形成也加大了我们对通货膨胀上行的担忧。我们预计短期内由于上年度同期较大基数的效应，通胀将在高水平企稳，而长期内由于要素价格重估及国际通胀的背景，高通胀时代难以避免。
      我们预计未来一个月内央行不会再次提高存款准备金率，但是年内可能还会提高一至两次。不排除加息的可能性，但是预计央行会以数量型调控手段为主。