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合生元研究报告:信达国际-合生元-1112.HK-建议趁低吸纳,目标22.70元-121012

股票名称: 合生元 股票代码: 1112.HK分享时间:2012-10-12 15:47:08
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 信达国际 研报页数: 1 页 推荐评级:
研报大小: 85 KB 分享者: geo****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        基本面:集团上半年度业绩合符我们预期,期内,收入及纯利分别按年升57%及40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】高增长主要来自公司主打的高端(售价介乎200至300元)及超高端(300元以上)奶粉带动,当中婴幼儿配方奶粉的收入按年急升72%,占总营业额80%,其中,超高端奶粉和高端奶粉呈现46:54的销售结构。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于集团现时近80%的营业额均来自其「妈妈100」会员,活跃会员数目进一步提升有助推动集团收入。集团主要从事销售高档进口婴幼儿营养品及护理用品,在高级婴幼儿配方奶粉业务增长非常强劲,显示在内地食品安全危机下,舶来品仍较受追捧。
        催化剂:由于初生婴儿于诞后数月,都是靠母乳喂饲,料「龙年效应」于下半年逐步体现,预计会为婴孩用品市场带来新的消费主力军,有利集团下半年销售;另外,集团现时婴幼儿配方奶粉于内地超市及婴儿产品专卖店的覆盖率仅50%及25%,相比其他知名品牌60%-80%的覆盖率,前者的比例仍然偏低,随着集团于超市及婴儿专卖店逐步提升,将为集团收入及纯利带来持续性增长。
        估值:我们预期集团今年每股盈利增长近31%,现价相当于今年预测盈率15.8倍,由于婴幼儿奶粉属刚性需求,其与非日常消费品股的估值作比较,但集团目前的估值仍较同业平均值折让逾10%。
        技术走势:股价近日受制保历加通道顶部回落,惟续处去年底至今的长期升轨底部之上,预期在基本面向好的情况下,有利股价造好,可趁低吸纳。
        

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