支撑评级的要点
        省内继续扩张。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】省内白酒销售仍有自然增长空间，2008  年以来省内白酒制造业收入持续两位数以上增长，公司对省内增长的贡献由2009  年的-6.0%到2010  年的26.0%、2011  年的30.3%到2012  年上半年的37.4%，其一，说明古井贡酒收入增速持续领先行业；其二，说明其他酒企有起有落；其三，省内白酒收入增速有所下降——省内扩张必然意味着挤压式增长，竞争的激烈程度难以显著舒缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        省内销售继续保持领先增长水平。“扩张”仍是公司收入增长最大贡献之一。2012  年上半年公司省内销售收入增速估计在40%左右，仍属快速增长，高中低价位均保持较快增长，且中档和低档增速更快，显示量的增长也很明显。做透市场角度而言，古井贡酒仍有空间。
        结构升级。目前省内主流消费价位的上限逐步由200  元向300  元乃至更高升级，洋河在江苏市场的海之蓝向天之蓝的升级路径可循。公司年份原浆系列主销献礼版和5  年，零售价分别为118  元和188  元，年份原浆8  年零售价为358元，目前5年向8年升级正在展开，8年的销售量正在快速增加。
        我们预计全年年份原浆8年收入增速高于高档酒整体收入增速。
        省外已经有多个过亿省级市场，2012  年预计将出现过5  亿的省外省级市场。公司在处理好省内外发展投入侧重问题，省外仍然有作为的空间。部分省外非核心市场短期增速放缓，实际反映的是公司稳扎稳打，步步为营，巩固市场再求进步的思路。
        评级面临的主要风险
        如果白酒行业增速持续下滑将致使省内竞争更加激烈，从而影响公司收入增长和盈利提升，同时也影响省外市场扩张力度和速度。
        盈利预测和评级
        我们预计  2012-13  年每股收益分别为1.71  元和2.41  元，给予42.00  元目标价，相当于2012-13  年24.6  倍和17.9  倍市盈率，首次给予买入评级。