报告摘要:
一、事件概述
公司发布9月销量数据:9月销量39.4万辆,同比增长4.6%;累计1-9月销量330.5万辆,同比增长11.0%,基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
销量增速有所下滑
公司9月汽车销量增速有所下滑,销量同比增长4.6%至35.8万辆,环比增长11.0%;累计1-9月销量达330.5万辆,同比增长11.0%,销量增长基本符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
若汽车下乡政策施行,预计上汽通用五菱将受益,4季度增速有望好转,预估全年销量增速为11.9%。
上海大众增速有所下滑 上海通用结构下行
上海大众与上海通用9月销量分别为11.3万辆与12.7万辆,同比增速分别为2.5%与7.0%;累计1-9月销量分别为94.9万辆与102.0万辆,同比增长10.4%与10.0%。
未来上海大众将成为公司业绩上升主要动力,其销量与产品结构改善明显,B级车占比提升。而上海通用君威与君越结构下行态势明显,B级车迈锐宝上市后表现略低于预期,公司加大终端促销力度,7月下旬宣布官方降价,优惠最高达2.5万元,8月迈锐宝已放量至0.6万辆,我们判断上海通用在新车型未推出的情况下,以价换量以确保销量增长,但结构下行态势仍将延续。
上汽通用五菱或受益汽车下乡 自主品牌增速好转
上汽通用五菱9月销量12.1万辆,同比增长0.7%;累计1-9月销量108.0万辆,同比增长13.3%。商用车业务,合理布局产品线,积极开展重点车型促销,市占率逐步提升;乘用车业务,快速扩大宝骏销售网络覆盖。预计重庆汽车下乡将带动通用五菱销量增长,预估全年通用五菱销量增长11.6%至145.2万辆。
自主品牌9月销量1.9万辆,同比增长19.0%;累计1-9月销量13.5万辆,同比增长12.4%,增速有所好转。1H12公司推出MG5与荣威950两款新车型,2H12无新车型推出,预估全年销量增长16.0%至18.8万辆,较难完成20万辆销量目标。
三、盈利预测与投资建议
预估12-14年公司EPS分别为2.03、2.32与2.65元。股价处估值洼地,维持“强烈推荐”评级,目标价16.2元,对应12年PE为8倍。