报告摘要：
        新老麻醉镇静药齐发力，未来仍将保持快速增长
        2005~2010，麻醉镇静药年均增长25.2%，成长动力来自：1）1）手术量增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2003~2010，我国住院病人手术人次CAGR  达10.43%，尤其近3  年增速基本在10%左右；2）适应症扩展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司主力产品力月西在新拓展科室ICU  增长30%左右，而在传统科室麻醉科只增长10%左右，适应症拓展提升了其整体增速；福尔利未来或可用于无痛人流；3）产品升级换代。盐酸右美托咪定是唯一一个既有镇痛又有镇静作用的药物，属升级版，2009  年国内开始生产，市场规模尚小，竞争相对缓和，未来有较大发展空间。另外，公司还有老产品丙泊酚最新上市，产品线更全更丰富。
        政策支持力度加强，精神类药成长空间较大
        2005~2009，精神药年均增长22%，其成长动力来自：1）政策扶持。2004  年以来，国家不断加大对精神疾病防治力度，先后开展了686  项目、将重性精神病纳入农村重大疾病保障试点病种、制定精神卫生工作规划等工作，为精神疾病防治提供了良好的政策环境，提高了公众知晓率；2）适应症扩展。例如，丁螺环酮除抗焦虑外，还应用于难治性抑郁症的治疗，预计今年增速可达50%以上。3）产品更新换代。例如，公司利培酮凭借剂型上的升级，增长20%~30%左右；齐拉西酮实现了抗精神病药物疗效，安全性和耐受性的完美统一，2006  年进入中国，尚处于市场开拓期，预计公司齐拉西酮今年增长40%~50%。
        在研品种储备丰富，今后每年或都有新产品上市
        公司有40  多个品种在研，全部集中在中枢神经系统用药领域，主要是麻醉药品和精神类药。预计未来每年都会有新产品上市。今年最有望获得生产批件的是瑞芬太尼，预计今年年底可获批。明年最有望获得生产批件的是阿立哌唑、度洛西汀。
        营销团队实行分线管理，重视学术推广
        公司产品实行直销，采用分线管理模式，目前，公司覆盖了大概1  万多家医院，其中麻醉药在县级以上综合医院均有覆盖。销售队伍从去年的700  多人增加到目前的910  人左右，明年计划增加到1100  多人。麻醉药和精神类药品对专业性要求比较高，公司非常重视对产品的学术营销，未来随着每条产品线所含产品的不断丰富，公司有可能会在分线管理的基础上进一步分组管理。
        盈利预测与投资建议
        我们看好公司所处细分行业未来的成长空间、适应症扩展和产品升级换代对现有产品的推动作用以及在研品种对公司未来业绩的贡献，预计2012-2014  年EPS  分别为0.62、0.87  和1.17  元，对应PE  分别为44、32、24  倍，首次给予“谨慎推荐”评级。