投资要点:
投资建议:维持计算机行业“看好”评级,首推依次为远光软件/汉得信息/航天信息/神州泰岳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
由于 2011 年第三季度净利润基数低,部分大市值公司2012 年三季度单季净利润同比增速较高,略超预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2011 年第三季度申万计算机应用行业的净利润同比下降25%,环比下降51%,为2009 年以来同期最低(见图1)。今年第三季度计算机应用行业的净利润实现适度同比增长并不困难。2011 年全年净利润位居前几位的软件公司,如航天信息、用友软件、东软集团和神州泰岳等公司去年第三季度的净利润普遍偏低,我们预计这些公司今年第三季度的净利润率更加接近历史平均水平。
预计行业全年净利润同比增长 10%。我们在今年五月的报告《对2012 年的投资收益不必悲观》中预计今年申万计算机应用行业(以2004 年12 月31 日之前上市的公司为样本)的收入同比增长13%,员工薪酬同比增长12%,净利润同比增长20%。今年上半年申万计算机应用行业的收入实际同比增长9%,员工薪酬增长23%,净利润下降10%。今年全年计算机应用行业的净利润是否会下滑?根据2012 年的中报,我们调整了对整个行业的收入和净利润增速的预期。我们预计2012 年申万计算机应用行业的收入同比增长12%,员工薪酬同比增长20%,净利润同比增长10%(见表1)。
下半年行业表现超越沪深300。我们在今年五月的报告中还预计申万计算机应用行业在2012 年会有正的投资收益。年初至2012 年10 月10 日,本行业的回报为-3.3%,同期沪深300 的回报为-1.4%;2012 年7 月1 日至10 月10日本行业的回报为-0.7%,同期沪深300 的回报为-4.1%。下半年申万计算机应用行业的表现超越沪深300。
考虑到行业四季度表现较好,预计行业全年仍有可能实现正的投资收益。我们在今年八月的报告《历史指引未来》中推断今年下半年申万计算机应用行业的市盈率不会创新低。计算机应用行业的股价通常在第四季度表现较好,今年全年计算机应用行业仍有可能实现正的投资收益。