投资要点
        事件：
        10月11日，金城医药盘中一度上涨9.85%，报收于15.65元/股，收盘时上涨5.60%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        10月10日，公司发布3季度业绩预告，预计2012年前3季度归属于上市公司股东净利润为25百万元–29.5百
        万元，比上年同期下降35%  -45%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        公司业绩环季度改善明显：按照公司公告的业绩预告测算，我们看到公司业绩环季度改善明显。我们判断公司业绩的好转得益于两方面因素：一、经历了2011年严厉的限抗政策后，我国进入抗生素合理使用区间，头孢制剂呈现恢复式增长，并向上游传导；金城医药作为头孢侧链的龙头企业，其头孢侧链业务经营向上的拐点确立。二、公司的谷胱甘肽项目实现量产，目前以保健品原料的形式出口，利润贡献逐步扩大。谷胱甘肽项目值得期待：谷胱甘肽广泛运用于保健品、食品添加剂和药品，2010  年全球需求约270-327  吨，其中我国约70  吨（75%药用），且持续增长。谷胱甘肽产业化的壁垒较高，竞争格局有利，目前日本协和发酵工业株式会社几乎垄断全球谷胱甘肽的供应。金城医药目前拥有60  吨产能，已经实现量产，作为保健品原料出口，预计2012  销量约30  吨，公司有望在年内获得SFDA  的原料药批文，新建200  吨谷胱甘肽原料药生产线项目预计2013  年8  月份投产。公司谷胱甘肽未来增长点包括：获得原料药批文后，成为国内制剂企业的原料药供应商；作为保健品原料和食品添加剂的出口继续增长；出口欧洲的原料药DMF  等正在申
        报，未来有望成为欧洲制剂企业的供应商。公司后续还有储备品种腺苷蛋氨酸。盈利预测和投资建议：我们预计公司2012-14  年收入分别为8.42、10.30、12.03  亿元，增速6.78%、22.39%、
        16.78%；净利润为0.44、0.82、1.18  亿元，增速-21.92%、87.40%、43.65%，2012-14  年对应EPS  为0.36、0.68、0.97  元。看好在原有头孢侧链业务好转的基础上，公司新业务生化原料药、特色原料药的弹性。短期催化剂来自谷胱甘肽原料药获批的预期；中期的催化剂是未来两年公司业绩大幅提升的预期。综合相对估值和绝对估值结果，金城医药的合理估值区间为18.36-19.24  元，维持“增持”评级。风险因素：1、政策风险：如果出台更严厉的政策限制使用抗感染类药物，将影响公司头孢侧链业务的回暖。
        2、行政审批的风险：新产品行政审批速度如果滞后，将影响新产品利润的贡献。3、市场风险：谷胱甘肽原料的供应目前几乎被日本协和垄断，因此价格稳定，不排除生产厂商增加以后价格显著下降。