本轮水泥反弹中,我们是市场上基本唯一在9 月初出专题报告推荐的机构,反弹至今,根据近期路演交流的情况,给予反弹进一步思考如下。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
本轮水泥反弹我们起跑及时,现有进一步思考?在市场很悲观的时候,9.3 日起发布深度调研及专题报告,推荐水泥,主推海螺,9.7 报告、9.12 日等都在强调反弹幅度25-30%,反弹未结束,回调买入;以及每周的“晶”点都在强调这个观点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)现在海螺反弹接近20%左右。对于反弹行情进一步思考和微调。
投资建议微调:(1)建议可逐步卖出西北区域,主要原因在于冬季来临以及业绩可能低于预期;(2)建议持有者华东、华南区域至少可以留待10 月底再做决定。9-11 月基本是逐月好转的;可以持有等待原因是水泥价格上涨可能会略超预期,9 月的好转协同贡献很少,10 月浙江各部区域开始陆续停窑,对价格会有正面影响。对于本轮反弹的性质定义为“旺季效应+小周期复苏”。
(1)关于旺季,华东区域历史上9、10、11、12 月的环比量平均增速为3.6%、3.2%、3.0%,中南区域历史上9、10、11、12 月的环比量平均增速为3.6%、3.2%、3.0%,5%、1%、8.5%、4%。10-11 月的环比表现还是比较好的,这保证了10 月的安全性。从我们调研来看,以及上周的“晶”点中我们都强调2012 年环比的回升量已经是旺季表现了,并非一些人认为的“旺季不旺”。
(2)小周期复苏主要指的基建部分的复苏,从很低水平恢复至正常水平,正如铁路基建投资从393 到747 亿(9 月为643 亿元,最新铁路投资规模调整,基建调整至5160 亿元,意味着后三个月平均747 亿元的变化),四季度就是这个过程(我们的水泥需求四阶段中的“C”阶段)。到了正常水平之后会走平,我们认为这个爬坑的过程在10-11 月应该还在(在能施工的偏南区域),(如铁路基本建设投资从9 月643 上升到月均747 亿元)。再后面就需要观察地产投资能否接力了。9 月份铁路基建投资同比大幅增加111%,铁道部进一步上调200 亿计划。1-9 月铁路累计完成基本建设投资2920.51 亿,同比下降15.8%;其中9 月份单月完成基建投资642 亿,同比大幅增长111%。铁道部近期再次上调投资计划200 亿元,计划今年铁路基建投资为5160 亿,后面月平均投资746 亿元。
风险提示:复苏弱于预期