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青岛海尔研究报告:信达证券-青岛海尔-600690-一流的公司业绩,二流的市场表现-080515

股票名称: 青岛海尔 股票代码: 600690分享时间:2008-05-15 14:23:38
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 曾祥天
研报出处: 信达证券 研报页数:   推荐评级: 强烈买入
研报大小: 536 KB 分享者: Jan****25 我要报错
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【研究报告内容摘要】

2007年度青岛海尔实现营业收入294.69亿元,较06年增长26.94%;实现营业利润8.99亿元,较06年同比增长8.25%;实现净利润7.54亿元,较06年增长18.27%,归属于上市公司股东的净利润6.44亿元,较06年增长15.74%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本每股收益0.481元,同比增长15.9%,低于市场平均0.57元的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2008年一季度公司盈利快速增长。公司一季度实现营业收入82.36亿元,同比增长32.88%,归属上市公司股东净利润1.73亿元,同比增长41.80%,实现每股收益0.13元。
公司最近三年的销售毛利率逐年增加,但由于三项费用占销售收入的比重逐年推高,致使公司的营业利润率和销售净利率有逐年下滑的趋势。为了摆脱与集团关联交易形成的负面市场形象,上市公司开始整合集团资产,打造属于自己独立的销售平台,短期来看阵痛在所难免,销售的独立带来的直接后果就是三项费用的高企。
2007年公司的采购、物流、海外销售等仍通过集团进行,关联交易复杂且对业绩影响很大。众多的关联交易和信息披露的欠缺极大影响了公司业绩的透明度,也影响了对公司估值的提升。公司治理结构仍需要进一步完善。
预期2008、2009年每股收益0.44元、0.27元,考虑到公司的成长性以及白电行业的垄断地位,根据现在的盈利预期给予2008年40倍PE,未来3-9个月合理目标价17.60元。
考虑到公司存在进一步资产整合和资产注入的预期,业绩弹性较大,给予公司“强烈买入”的评级。按5月9日收牌价位13.41元计算,尚有至少30%的赢利空间。

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