公司9  月销量5.86  万辆（同比+34%，环比+10%），三季度合计销量16.1万辆（同比+43%，环比+19%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计三季度公司收入110  亿（同比+52%，环比+8%），净利润14.5  亿（同比+95%，环比+15%），全年增长40%+。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        长城汽车将充分受益汽车消费结构变迁：二三线汽车需求快速释放，消费升级刺激中低档SUV  爆发，公车采购自主化提升发展空间；公司新车型放量后盈利能力迅速上升，我们上调公司12  年EPS  至1.65  元，公司价值显著，目标价20  元，维持“强烈推荐”  ，建议积极配臵。
        投资要点：
        三线汽车需求发力明显，高性价比将成为未来产品方向。SUV  受益汽车消费升级，三年后销量有望达到300  万辆，低端SUV  年销量有望翻番；皮卡潜在市场空间巨大，政策放松及出口推动，需求仍有潜力。
        中低收入人群消费升级刺激中低档SUV  需求爆发。未来汽车需求主力为二三线省份，地县级市场快速释放，中低收入的消费升级加速，8-12  万SUV迎来需求高峰；公司SUV  新车型H6  和M4  凭借高性价比获得终端用户认可，持续热销！新产能爬坡上量，预计全年16  万，量价齐升，盈利贡献值得期待。公司天津工厂产能20  万，主要生产H6  和C50，基本达产，预计全年16  万；新产品量价齐升，产品结构持续优化，产能利用率稳步提升，盈利贡献有望超预期，预计新工厂全年毛利率水平有望超过25%。
        “新车放量+出口扩张”提升销量规模，“规模效应+产品升级”提升盈利能力。新车型进入快速放量期，出口扩张保证需求景气和成长空间，12  年总销量增速为30%+；随着销量规模上升，产能利用率提升，产品结构升级，公司高盈利水平将巩固。
        投资建议：我们预计公司12-14  年实现收入404  亿、469  亿和537  亿元，归属于母公司净利润为50  亿、59  亿和67  亿元，12-14  年EPS  为1.65、1.92  和2.21  元，当前PE  为11.1、9.5、8.3  倍。给予12  年12  倍PE  估值，目标价20.00  元，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：合资品牌降价，自主品牌价格战等影响公司收入和盈利。