研究结论：
        受制于全要素生产率的下降，我国潜在经济增速处于周期性下降阶段，预计未来潜在经济增速还将继续下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】潜在增速下降过程中，预计通胀压力会明显上升，增长和通胀的局面比较尴尬，债券收益率或将面临上升压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        主要逻辑
        我国经济供给层面可能出现偏差。过去几个月工业增速继续下降，但CPI环比增速再次回升至历史均值以上，通胀压力隐隐可显。此外，过去几年来通胀的波动中枢有所抬升，但GDP  增速的波动中枢却显著下降。经济增速与通胀走势的背离或许反应了我国实体经济的供给层面出现偏差。
        过去一段时间我国潜在经济增速明显下降。HP  滤波法和生产函数法估算我国潜在经济增速的走势发现，过去几年来我国潜在经济增速明显下降。
        从潜在经济增速的贡献来源看，资本存量对潜在增速的贡献持续加大，目前是潜在增速的主要拉动力量；劳动力对潜在增速的贡献不断下降；全要素生产率对潜在增速的拉动呈现出明显的趋势性下降和周期性波动特征。
        预计未来我国潜在经济增速还将继续下滑。考虑到我国劳动力拐点已经出现，未来劳动力对潜在经济增速的贡献或将进一步下降。尽管过去多年资本存量对潜在经济增速的贡献不断上升，但最近几年资本回报率明显下降，且当前主要行业的产能利用率并不算高，预计短期内资本存量对潜在经济增速的贡献可能会明显减弱。只有制度变革才能使得全要素生产率对潜在增速的拉动呈现周期性变化，但预计短期内重大制度变革的形势还不明朗，且全要素生产率对潜在经济增速的拉动具有下降的趋势。因此，预期未来我国潜在经济增速还将继续下降。
        潜在增速下降过程中，经济增速下降将与通胀压力同时出现，政策操控的难度明显加大。潜在经济增速下降过程中，如果GDP  增速降幅较小，正的产能缺口会带来通货膨胀压力，因此预计未来经济增速下行和通胀压力可能会同时出现，政策调控难度显著加大。从就业和通胀情况来看，当前经济尚未明显低于潜在增速，通胀压力隐隐可显，短期内政策放松空间有限。