市场降准预期再起
        中国央行节前延续开展逆回购操作，9  月25  日和27  日通过4  次逆回购累计向银行间市场投放资金4,700  亿元，比前期多投放2,350  亿元，一定程度上缓解了国庆假期前后社会现金需求和银行的流动性压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】节前一周隔夜SHIBOR  累计下降111  个基点至3.28%，1  周SHIBOR  和7  天质押式回购利率分别下降131  和139  个基点至3.19%和3.12%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3  个月央票利率基本持平于3%左右，6  个月央票利率下降7.1  个基点至2.99%。短期资金利率明显下降，中长期国债利率也有所回落。市场的关注焦点重新转向实体经济基本面，疲弱的经济预期使中长期市场利率有所下降。
        尽管国庆节后季节性因素对流动性的影响逐渐消除，但10  月份大量前期逆回购到期和传统财政存款增加因素仍可能对流动性产生一定压力。10  月逆回购到期额6100  亿元，而新增财政存款可能超过3000  亿元，央行必须加大流动性供应才能防止市场利率的上行，而市场对于央行再度下调准备金率的预期再度升温。我们认为，央行目前对房地产反弹和物价回升的风险仍抱有戒心，优先采用的工具可能仍是逆回购，而下调准备金率的时点可能再次推迟。我们维持之前看法，如果9、10  月份经济依然疲软而住房销量和价格反弹势头明显减弱，那么11  月或12  月下调一次存款准备金率或基准利率的可能性将大幅增加。
        上周五美国劳工部公布9  月美国失业率由8  月的8.1%降至四年低点7.8%，新增11.4  万个岗位，超过市场之前预期，使美国经济好转预期升温，美国中长期国债利率有所上升。但近期国际货币基金组织和世界银行都调低了全球经济增长预期，市场对全球经济的一致看法依然相对谨慎。未来美欧仍会延续之前确定的新一轮量化宽松货币政策，而下周中国将公布9  月份经济数据，市场关注的焦点仍将是经济基本面表现。