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研究报告:国海证券-2012年四季度宏观经济报告:弱势企稳-121011

股票名称: 股票代码: 分享时间:2012-10-12 07:59:01
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 邹璐
研报出处: 国海证券 研报页数: 25 页 推荐评级:
研报大小: 1,670 KB 分享者: 小****女 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点:  
        经济进入新扩张周期之路径分析  中国经济要进入新扩张周期,有以下几条路径:一是依靠宽松政策促进基建投资回升来带动,如2009年,不过该力量已在2009年耗竭,高债务风险制约下基建投资主要起经济托底作用;二是依靠内生动力恢复,由房地产、汽车主导行业复苏带动,然而房地产受制于房价泡沫风险下的政策预期不明及库存压力,汽车行业亦疲软,主导行业复苏尚需时日,而新的主导产业还在孕育;三是依靠外部力量即外部需求对中国经济的推动,不过受欧债危机影响近两年外部需求复苏仍将较缓慢。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因此,单独依靠政府力量、外部力量或内生动力,均难以推动中国迅速进入新扩张周期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        我们认为,一是要么等待经济缓慢调整,这个时期可能还需要一至两年,虽然该过程可能不乏短期回升,同时若还是走上一轮增长路径,则新扩张期也将较为短暂。二是借助政府力量推动制度改革打破垄断,激发新的需求点,带动民间资本活力,加速供给面调整,从而促进内生经济复苏,我们认为这条可能才是根本出路,其将加快此轮经济的调整,并使中国经济更快进入新扩张周期。即将召开的十八大能否奠定新的制度改革基础,还需拭目以待。  预计四季度经济小幅企稳,中期回升动力尚不足  我们预计四季度经济将小幅企稳,主要在于物价相对稳定下宽松政策延续继续推动基建投资回升,同时房地产投资和消费也将由下行转为底部趋稳,带来新的稳定力量。而明年因新领导层上台预计投资仍是主要稳经济力量,不过中国面临的出口疲弱、制造业出现的成本挑战、房地产政策预期不明等因素仍将继续制约中国经济增长,预计明年经济继续小幅企稳,但回升动力依然不足。从目前去库存和去杠杆情况看,阶段性补库存利于四季度经济企稳,但中期仍面临继续去库存,同时目前企业资产负债率依然较高,尤其是传统行业,仍面临继续去杠杆压力。  

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