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光汇石油研究报告:辉立证券-光汇石油-0933.HK-聚焦海上供油,前景可期-121011

股票名称: 光汇石油 股票代码: 0933.HK分享时间:2012-10-11 15:31:04
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陳耕
研报出处: 辉立证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 买入
研报大小: 330 KB 分享者: cwr****mu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司簡介
        光匯石油主要從事國際供應及全球港口海上供油連鎖服務、石油倉儲與碼頭、油輪運輸及油氣田勘探開發,是全球最大的海上供油連鎖服務供應商之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前集團正積極致力拓展全球港口海上供油連鎖服務。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司致力于成爲海上供油業的領導者,幷發展成爲一間上下游一體化的石油能源綜合企業。
        投資概述
        光匯石油包括海上供油、石油倉儲、油輪運輸和上游勘探及生産四個核心業務部門。國際供應及海上供油業務是公司收入的主要來源,供油量由2009年的180萬噸升至2011年的890  萬噸,業務增長迅猛。2011  年公司的海上供油業務的收入達395億港元,較2009年大增624%。
        在過去四年時間裏,光匯石油將其海上供油業務拓展至全球9  個重要港口。新加坡和中國是公司的主要的爲國際船隊提供海上供油和石油銷售的區域,反映了公司在新加坡及中國港口的業務拓展力度較大。目前光匯石油已經是新加坡第二大海上石油供應商,2011  年公司在新加坡的收入爲299億港元,占到集團總收入的75%。
        光匯石油與中國石油合作開發新疆塔里木盆地吐孜氣田的迪那1  氣田。目前該氣田已經完成最後測試,預計將在2012年四季度投産,天然氣和凝析油的日産量分別爲55  萬平方米/天和25  噸/天,超出此前的預期。迪那1  氣田將是光匯石油的上游業務拓展的開始,未來更大規模的吐孜天然氣田將爲公司提供充裕而穩定的現金流收入,幷將成爲推動公司利潤增長的核心驅動力。
        光匯石油在2012年上半年的收入大增190%至363億港元。
        這主要受益于海上供油業務和石油産品貿易大增所致。毛利率下降5  個百分點至3%,主要因爲供應港口朝國外拓展,造成成本上升,以及低毛利率的石油貿易占比上升。歸屬股東淨利潤爲9.65億港元,同比增長64%。但公司的淨利潤增長主要來自于金融衍生品的公允價值增加的7.94  億港元,而主營業務淨利潤下滑顯著。
        光匯石油的業務涉及海上供油、石油倉儲、海上運輸及上游天然氣業務,目前缺乏與之對比的上市公司。我們結合石油勘探、港口及石油運輸類公司的估值水平,我們給予光匯石油10.4  倍的2013  年預期市盈率,12  個月目標價1.88  港元,我們給予其“買入”評級。
        

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