华润置地  (1109  HK,  HK$16.4,  目标价：HK$19.71,  买入）-  强劲的销售后急需买地  
        销售强劲带动股价表现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】华润置地的股价年初至今上升31.4%，较恒生指数表现为佳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们相信强劲的合约销售令华润置地的股价表现突出。  2012年1-9月，合约销售金额达人民币377亿元，同比增长56.4%，已完成其全年销售目标人民币400亿元的94.2%。在同一时期的签约销售面积增长70.3%至345万平方米。虽然2012年9月的单月销售环比下降了36.1%或同比6.2%至人民币38亿元，我们认为这是公司提高利润的策略。假设平均每月销售金额为人民币30亿元，我们预计2012年全年合约销售将同比增长30.7%至人民币470亿元。  积极补充土地储备。由于强大的销售和提升现金流，华润置地在今年第3季新增了4幅土地，总建筑面积为190万平方米。因此，公司年初至今共购入6幅土地，总建筑面积为275万平方米，应占楼面面积为210万平方米。华润置地新开拓温州和西安的物业市场。现在，其土地储备范围分布在中国的41个城市。总土地储备及应占权益土地储备分别为3,190万平方米和为2,870万平方米。此外，根据媒体报导，华润置地正商讨深圳的「湖贝旧村」的改造项目，「湖贝旧村」的总建筑面积达192万平方米。这个项目一旦确定后，将提升华润置地的土地储备组合。  可能的股权融资。我们预计华润置地将尽快向母公司购买南宁项目。虽然南宁项目的规模较小，我们担心在不久的将来公司会有股权融资的计划，因为公司年初至今已经花费了大约人民币51亿元于土地储备。如果我们考虑「湖贝旧村」及南宁的投资项目，华润置地可能在不久的将来有股权融资的机会。  提高资产净值及目标价。我们预计2012-14年净利润分别为93.4亿港元、85.0亿港元和116.5亿港元。计入新购入的120万平方米的应占楼面面积的土地，我们提高至2012年底的资产净值估计，从25.64港元上升至28.15港元。因此，我们上调目标价，从17.95港元调高至19.71港元，目标价较资产净值折让30%。升值潜力为20.2%。重申买入评级。主要风险包括政府的政策、经济放缓及股份配售。