结论与建议：
          受  益  于  上  半  年  楼  市  成  交  量  逐  季  回  升  ，我们所观察的4  6  家上市地产企业销售在连续两个季度同比较大幅度衰退后，在2  0  1  2  年2  季度录得
        销售回款9  7  6  亿元,  Y  O  Y  增长2  5  .  5  %，创历史同期新高，仅低于2  0  1  0
        年4  季度的历史最佳，  推动上半年样本企业销售金额流入增长约
        3  .  4  %。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】销售强劲反弹带动企业经营性现金流改善，  2  0  1  2  年2  Q  ,样本企业经营性现金流净额上升至2  1  2  亿元，仅次于2  0  0  9  年2  季度2  4  7亿元的高点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          从  负  债情况来看，  受益于销售回款增长，  样本企业净负债率整体较1  季度回落3  .  4  个百分点至6  3  %，基本回落到上年同期的水平。同时企业短期偿债能力较大幅度提升，  企业现金对于一年内到期的短期负债覆盖率达到8  5  .  8  %，  较一季度末提升了近1  0  个百分点。
          从  存  货的情况来看，  与一季度相比，  整体存货在资产中的比例达到6  9  .  3  %，  该比例回落了0  .  6  个百分点，  连续两个季度出现微幅下降。
        但对比行业过去历史，  存货整体仍然处于相对高位，  受企业施工投入惯性影响，存货的绝对量依然同比增长1  8  %  ,相应的存货去化周期延长，  存货风险依然存在。
          综  合  来看地产板块销售环比回升明显，  财务安全性呈现积极向好的迹象。其中，  龙头企业销售回款增长情况更好，  整体财务安全性继续领跑行业。展望行业下半年，由于行业资金链断裂风险有所降低，并且业绩锁定性也较高。因此，  我们认为未来影响板块股价波动将来更多源于政策面的变化。随着全国商品房销量回升明显，  近三个月来部分地区部分、部分楼盘价格有所回升，  中央政府对于房价变化的关注度加强。因此房地产政策放松的可能性已经很小。并且从长期来看，  政策面对于股价的扰动将趋于中性的，  基于行业基本面改善且个股N  A  V  折让3  0  %以上的判断，  我们认为板块跑赢大市的概率较高。
          推  荐  ：万科（  0  0  0  0  0  2  .  S  Z“  买入”评级）、保利地产（  6  0  0  0  4  8  .  S  H“  买入”评级）、招商地产（  0  0  0  0  2  4  .  S  Z“  买入”评级）、华侨城（  0  0  0  0  6  9  .  S  Z“  买入”  评级）  。