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长城汽车研究报告:民生证券-长城汽车-601633-9月销量点评:销量表现超预期,SUV持续放量-121011

股票名称: 长城汽车 股票代码: 601633分享时间:2012-10-11 14:10:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 于特,刘芬
研报出处: 民生证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 447 KB 分享者: han****ao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

报告摘要:
        一、事件概述
        公司发布9月销量数据:2012年9月销量5.9万辆,同比增长33.6%;累计1-9月销量42.3万辆,同比增长27.7%,高于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断
        销量增速超市场预期
        公司9月汽车销量保持较高的增速,增速显著超行业平均水平,销量达5.9万辆,同比增长33.6%,环比增长10.0%;累计1-9月销量达42.3万辆,同比增长27.7%,销量达到单月最高值,增速超市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计伴随“金九银十”旺季来临,公司汽车销量增速在10月份旺季来临时仍将呈现明显回升的态势,4季度增速持续好于行业,预估全年销量增速为29.7%。
        SUV  持续放量  哈弗H6  与M4  成增长点
        公司9月SUV销量同比大增147.8%至2.9万辆,环比增速14.1%,主要由于哈弗H6持续放量至1.4万辆,哈弗M4自5月上市以来,上量表现持续超预期,有望年底达到1万辆的月销量,将大幅提升轿车工厂的产能利用率。我们认为哈弗H6逐步放量,加上哈弗M4表现超预期,共同拉动公司SUV销量增长,预估2012年SUV销量将达26.6万辆,YOY  80.6%。
        轿车销量环比增长  皮卡销量较稳定
        公司9月轿车销量1.9万辆,同比下滑11.4%,但环比增长14.1%,长城C30已步入成熟期,销量环比增长12.0%至1.3万辆,但由于去年同期基期较高,同比增速-39.4%;长城C50销量表现较上月好转,放量至4,518辆,预估2012年轿车销量将达19.5万辆,YOY  4.2%。9月皮卡销量1.0万辆,同比下滑4.8%,环比下滑6.4%,整体销量表现较稳定,公司在该领域内具备绝对的竞争优势,连续14年获得中国销量第一,预估2012年皮卡销量将达13.5万辆,YOY  10.7%。
        三、盈利预测与投资建议
        考量SUV车型哈弗H6与新车型哈弗M4市场认可度高,有望持续放量,上调公司销量预估与盈利预测,预估12-14年EPS分别为1.71、2.09、2.48元。给予2012年合理市盈率区间12-14倍,目标价20.5-23.9元,维持“强烈推荐”评级。
        四、风险提示
        哈弗H6与M4销量不如预期风险;长城C50上量持续较慢风险;自主品牌销量不及预期风险;行业需求走弱,降价促销风险等。

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