宏遠預期,國產在4Q 時,台灣混凝土出貨,可望擺脫氣候的影響;而中國福建廠及湖南廠的水泥價格,3Q 底,已經調漲1 成,估計在4Q 旺季及中國18 大的政治接班底定後,水泥價格可望持續上漲;同時,子公司惠普,預計在12 月底,完成上櫃掛牌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但在評價方面,國產最近5 年的歷史P / B 區間,介於0.73 ~ 1.19 倍(以歷史區間的中位數,加減1 倍標準差計算),國產01 日股價NT$ 11.85元,相當於2013 年0.79 倍P / B 評價,僅稍高於5 年期歷史P / B正常區間的下緣水準;宏遠認為,4Q 時,國產的台灣及大陸本業都可望出現轉機,再搭配轉投資事業的上櫃IPO 題材,目前偏低的P / B 評價,可望逐漸向歷史區間的中位數(0.96 倍)靠攏,宏遠針對國產2013 年每股淨值預估值NT$ 15.04 元,給予0.96 倍P / B評價,計算國產目標價NT$ 14.4 元,隱含上漲空間21.5﹪,評等為區間操作。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)看好國產股價表現的理由:
1.4Q 可望擺脫天候因素,台灣混凝土事業將價量齊揚台灣地區,今年06 月 ~ 09 月,豪雨颱風不斷,衝擊到各地工程的施工進度,進而影響到混凝土的出貨,但只要4Q 天氣好轉,各地工程勢必趕工,國產的混凝土,將會價量齊揚。,宏遠預估,國產4Q 單季母公司營業利益NT$ 0.82 億元,QoQ + 446%,YoY +155%。
2.受惠政策及旺季來臨,預期大陸水泥價格將發動漲勢09 月初,中國發改委加速通過1 兆人民幣的重大建設計畫,中國地區水泥業者紛紛調漲價格,國產的福建廠與湖南廠亦調升每噸水泥價格10 ~ 30 元人民幣,漲幅約1 成。由於11 月底前,中國18 大領導班底將確定,屆時,重大經濟政策將出爐,在政策利多及季節性旺季的支撐下,宏遠預期,中國各地區水泥業者,持續漲價的可能性,將大為提升。
3.轉投資惠普(8424 TT)預計12 月完成上櫃IPO
國產持股 54.4%的惠普公司,共1.37 萬張,帳上每股成本NT$ 19.6元,01 日興櫃股價NT$ 32.3 元。按照規劃時程,惠普將在12 月底,完成上櫃IPO 掛牌,屆時,將成為推升國產股價的有利題材。
4.P / B 偏低,又享有台北廠的資產題材
國產台北廠9,593 坪土地,位在南港,已經申請地目變更,估計最快2015 年可以完成;完成後,全案的可銷售面積將達4.3 萬建坪,屆時,將成為國產長期股價表現的最大利多。