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滨江集团研究报告:光大证券-滨江集团-002244-滨江之畔,城市之星-080514

股票名称: 滨江集团 股票代码: 002244分享时间:2008-05-15 10:24:40
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 华光磊,赵强,翁非玉
研报出处: 光大证券 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 515 KB 分享者: liu****se 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ◆公司竞争优势分析:
  公司是一家深耕杭州十余年的领军房地产开发商,在杭州市场具有比较明显的品牌号召力,连续3年名列杭州市场销售额第一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于杭州市土地市场化时间较早,公司具有很强的市场运作经验,具体体现在公司对土地市场的节奏把握比较好,目前的土地储备因拿地时间早、位置佳,具有比较高的重估价值。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  由于公司去年预售积极,同时并没有参与疯狂拿地,资金压力比较小。在市场调整期,上市后公司将具有比较大的现金盈余新增优质土地储备,为未来发展奠定基础。
  ◆投资价值:长看能力、短看项目
  公司长期投资价值在于管理经营能力和根植浙江的本地优势。短期看,公司的投资价值在于项目储备具有很高的价值。公司项目或是毗邻规划中的行政中心,或是具有极佳的水景资源,具有很好的市场前景。
  ◆盈利预测与询价建议:
  基于公司在杭州市场的龙头地位、项目储备条件优良、今年3月万家花城项目销售良好的事实,我们对公司盈利预测假设条件如下:1、按目前参考楼盘的中间价位预测公司项目价;2、房价涨幅假设为0;3、公司销售保持计划的速度。按增发后股本计算,公司未来3年EPS预计分别为1.43、1.75和3.76元,CAGR超过60%,毛利率可保持在50%以上。同时,假设本次募集资金10亿元,公司NAV重估值为22.46元。根据最近上市公司发行价情况和可比上市公司估值,我们建议对滨江集团的询价区间为17~19元/股,区间上下限分别相当于07年摊薄后EPS的19和21.6倍,上市后合理价位区间为22~28元。

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