扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 行业分析

化工行业研究报告:申银万国-化工行业点评:TDI、MDI价格上行,相关公司业绩有望超预期-121011

行业名称: 化工行业 股票代码: 分享时间:2012-10-11 10:58:28
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 周小波,邓建
研报出处: 申银万国 研报页数: 25 页 推荐评级: 中性
研报大小: 547 KB 分享者: 杨牛牛****10 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

本期投资提示:
        3  季报TDI、MDI  公司业绩有望超市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受益TDI、MDI  价格持续上涨,我们预计沧州大3Q12  单季度EPS  为0.39  元(QoQ+49%),1-3Q  EPS  0.85  元(YoY+639%);预计烟台万华3Q12  单季度EPS  为0.30  元(QoQ+18%,YoY+20%),1-3Q  EPS  0.75  元(YoY+5%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        我们认为  TDI  价格强势主要原因包括:1,国内从净进口转为净出口。07-10年国内每年净进口TDI  总量在10  万吨左右,随着国内产能近期快速释放、外企大量出口及商务部对欧盟货源开展反倾销调查,11  年收窄至5  万吨,12  年1-8  月转为净出口2.9  万吨。2,近期国内实际产量增长有限。拜尔25  万吨/年装置2011  年8  月投产,与巴斯夫16  万吨/年装置合计占国内产能的50%。巴斯夫主动将负荷持续维持在50%左右,拜尔装置由于采用新工艺负荷一直不高并有持续停车技改,蓝星太化3  万吨/年、辽宁锦化5  万吨/年装置长期停车,国内实际产量增长有限。3、十八大临近,TDI  运输短期可能受到一定影响。贸易商预期价格上涨及提前拿货。受以上因素影响,沧州大化TDI  的9  月结算价较9  月挂牌价高出2200  元/吨,较8  月结算价高出3400  元/吨,是其3Q12  业绩超预期的主要原因。其10  月挂牌价进一步上扬至26000  元/吨。预计TDI  价格10  月维持高位,11  月下旬-12  月进入淡季、运输限制解除、拜尔开工回升等因素可能导致价格回落。中期走势与拜尔和巴斯夫的生产、销售策略有关。
        万华  10  月MDI  挂牌价大幅上调。其中聚合MDI  相对9  月挂牌价大幅上调2700元至22500  元/吨,纯MDI  相对9  月挂牌价上调1000  元至23800  元/吨。我们认为此次提价主要基于市场货源持续紧张。从供应看,厂家旺季轮流检修,其中10  月6  日开始万华烟台20  万吨/年装置将进行为期1  个月的检修,日韩工厂因原料供应问题开工偏低且近期出口中国的量大幅减少,国内企业亦控制发货。从下游看,前期产品价格回调时经销商大量套现,导致社会库存偏低,整体加剧了市场货源的紧张程度。从全年的价格表现来看,万华从以产定销向以销定产的策略转变取得了成功。2012  年国内单月进口量纯MDI  在0.7-1  万吨,聚合MDI  在1.5-2  万吨,其中日韩货源分别占比达到50%、40%,日本货源占国内表观消费量的10%左右。随着近期钓鱼岛问题发酵,国内近日来进口的日本货源大幅减少,我们预计经销商将转向国内采购,万华市场份额有望进一步提高。未来存在对国内供应总量和供给格局产生深远影响的可能性。我们预计MDI4  季度均价高于3  季度,盈利水平将环比提升,全年盈利有望超预期。    

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com