投资要点
食品饮料行业目前对比申万一级行业及 A 股整体而言,并没有估值优势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】食品饮料行业估值高于全部A 股,按照预测市盈率排序只排第16 位:全部A 股市盈率是10.9 倍,预测市盈率是10.36 倍;食品饮料行业市盈率是20.31 倍,预测市盈率是18.81 倍,其中白酒行业市盈率是17.18 倍,预测市盈率是17.89 倍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但由于宏观经济下滑趋势下,23 个一级行业大部分都在调降盈利预测,只有几个行业调高2012 年盈利预测——这其中白酒子行业位列第二,食品饮料行业整体排在第五,具备相对估值优势。
估值角度看,目前食品饮料细分行业估值吸引力——按照预测市盈率逆序前五位排序依次为:葡萄酒15.61、白酒17.64、啤酒19.11、乳品19.7、肉制品21.41,只有肉制品略微超过20 倍,这几个细分行业估值都很有吸引力。估值最有吸引力的是葡萄酒、白酒,葡萄酒的预测PEG 仅有0.24 倍,白酒也只有0.48 倍,啤酒估值吸引力次之。
?估值方面最具优势的葡萄酒成长性不佳,其次的白酒虽然从11 年中报、11 年报到12 年中报业绩有减速,从59.06%到59.99%到48.44%,但相对仍获得了非常高的盈利增速,盈利增长吸引力在食品饮料所有细分行业中最强;肉制品之前净利润降幅巨大,11 年中报、11 年报分别为-74.9%、-51.43%,12 年中报业绩咸鱼翻身,获得220.49%的大幅增长,值得关注;其他值得关注的细分行业是食品综合、软饮料,因其两者12 中报盈利增长都高达40%以上,食品综合更是由11 年的下跌-6.4%扭转为12 年中报增长56.01%,软饮料的盈利增速也由11 年中报12.44%、年报11.61%,大幅提升至12 年中报的44.73%。
?估值、市场表现结合盈利增长,我们判断细分行业综合机会排序为:白酒、葡萄酒、肉制品、食品综合、软饮料。
我们维持食品饮料行业 “强于大市”的投资评级。目前白酒行业结构分化,一线白酒正在高位震荡中,二三线白酒跨区域扩张仍有发展空间;葡萄酒具备估值优势,可以积极参与估值修复行情;肉制品行业正处在并购整合、产品升级阶段,行业机会将持续。个股推荐为:贵州茅台、古井贡酒、洋河股份、酒鬼酒、金种子酒、张裕A、双汇发展、西王食品。