投资要点:
控股股东实力雄厚。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的控股股东为中国建银投资有限责任公司,最终控制人为中央汇金投资有限责任公司。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) ?净佣金率高于行业平均,市场份额稳步提升。截止2012年6月底,公司净佣金率为0.86‰,同期行业净佣金率只为0.68‰。经纪业务收入市场份额提升了19个BP,达到1.66%;交易额市场份额提升2个BP,达到了1.30%。
债券承销突飞猛进,收入占比稳步提升。截止2012年6月底,债券承销业务已实现收入2.28亿元,分别占到债券发行市场份额的1.14%和1.36%。实现投行业务收入4.13亿元,占业务总收入的22.49%。承销家数、募集金额的市场份额分别为提升了28个和59个BP,达到了1.27%和1.39%。 ?定向资管名列前茅,市场份额迅速提升。截止2012年6月底,公司受托管理资金本金总额已经跃升至行业的第二名,仅次于中信证券。同期公司集合资产管理规模56.77亿份,资产净值合计50.12亿元,市场份额较2011年年末上升了133个BP,达到了3.51%,居所有开展此项业务券商的第8位。
自营投资风格稳健,债券亮点显现。截止今年6月底,公司已实现自营收入7.76亿元,同比增长200%,交易性和可供出售资产规模84.7亿元,同比增长48%,债券类资产规模提升至57.52亿元,占比67.9%。以债券投资为主,实现了较高的投资收益。
两融业务增速明显,直投、期货业务快速发展。截止2012年6月底,融资买入额同比增长209.55%,融资融券余额同比增长214.87%。为进一步扩大直投业务规模,公司于2012年4月11日又出资3亿元人民币,设立全资子公司宏源汇智投资有限公司,主要从事金融产品的投资。公司是首批首家取得期货投资咨询业务资格的券商。同期,期货业务营业收入及利润均大幅增长,收入及利润的贡献比均超过去年全年。
预计公司2012年和2013年的EPS分别为0.54元和0.64元。2012年具备40倍的PE,因此给予公司首评持有的评级,目标价21.6元。
风险提示: 创新业务的推出预期及市场成交与指数持续下跌对业绩造成的负面影响。