摘要：
        10  月9  日，国开行对第三轮“福娃债”进行二次增发，300  亿全额募满。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】除1  年期认购情况一般外，其他各品种需求较好，关键期限5  年期认购倍数更是达到3.1  倍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从招标结果来看，当前市场环境下投资者更为看好国开债的投资价值。
        一、市场对短期资金面存在担心，短债配置需求暂受抑制。虽然四季度流动性或存在好转机会，但本月资金面受逆回购到期和准备金补缴的影响却难言乐观，发行当日央行继续大规模逆回购也未能有效提振市场人气。由于回购利率没有出现明显回落，与长债相比，短债的配置价值就显得相对逊色，这是导致本次发行长短债需求出现不同的主要原因。从经验看，短债的市场需求主要受资金面变化影响。因此，若后期流动性得到改善，股份制银行、货币市场基金等传统短债投资主力仍会恢复积极配置。
        二、随着供给压力的下降，建议投资者重点关注开行债价值。目前决定投资者配置行为的关键因素是投资价值。由于隐含税率已处于高位，政策性金融债较之国债更受投资者青睐，部分品种如中长期开行债收益率价值十分突出。我们预计，随着利率债发行进入尾声，若再配以流动性的好转，市场将持续出现供不应求的局面。鉴于开行债与农发、口行同期限品种仍然存在一定利差，投资者可特别关注其后续已为数不多的发行。