投资逻辑
        国内发展迅速，技术差距缩短。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在军用航空领域，航电系统设备产业具备了为现役和在研军用飞机、直升机、导弹和各种飞行器提供先进机载系统及设备的能力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内机载设备产业核心能力大大提高，市场竞争能力得到极大提升。在民用航空机载领域，加大市场营销力度，拓展民航机载设备配套和维修业务，  积极促进民用机载设备的适航取证等工作。比如“AC313”直升机、新舟系统飞机均采用了大量国产机载设备。目前国内的航电系统与国外技术相差5  年左右。
        公司新战略，望成为“中国霍尼韦尔”。根据公司发展战略，目前中航电子已经具备了部件及产品的全面覆盖能力，并在部分产品领域实现了子系统领域的集成能力；同时将重视加强顶层研发及集成能力，实现各产品层面达到系统集成的制造能力；长远来看，公司将建立先进的综合航空电子系统集成能力，实现从“部件供应商”向“系统集成商”的转变，成为中国“霍尼韦尔”。
        募投项目融合军民产业。募投项目募集资金将用于投向三大类共10  个项目，其中：（1）航电系统领域产业化建设类项目拟投资约12  亿元，约占35.5%；（2）航电系统综合研发能力建设类项目拟投资约6.7  亿元，占比19.6%；（3）航电技术非航空领域拓展类项目拟投资约8  亿元，占比23.5%；（4）约7.3  亿元用于补充流动资金。达产以后航电系统项目将实现年均营业收入11.29  亿元、净利润2.11  亿元人民币。非航领域的项目达产后将实现年均20.12  亿元人民币、净利润3.87  亿元人民币。
        盈利预测和投资建议
        我们预测未来几年中国军、民用飞机进入快速成长期，公司业务收入主要来自于飞机机载设备的增长，预测总体业务收入增速约为30%左右，公司今年全年业绩增长约为20%左右，因此我们给出2012-2014  年营业收入预测分别为人民币45.16、57.97  和74.48  亿元人民币，净利润分别为人民币5.05，6.65  和8.76  亿元人民币；EPS(摊薄后)分别为人民币0.38  元，0.51元和0.67  元。
        根据未来军品列装需求，军品业务将按年均  35%的增速增长。我们综合业绩的稳定增长及未来核心资产的注入是大概率事件，给予2013  年45  倍的PE  估值，  根据  DCF  估值给出绝对估值21.54  元，最后综合给出23  元的目标价，首次给予“增持”评级。
        风险提示：公司的军机列装速度比预期慢。