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博彦科技研究报告:民生证券-博彦科技-002649-调研报告:集中度提升,IT外包提供稳定增长-121008

股票名称: 博彦科技 股票代码: 002649分享时间:2012-10-11 08:16:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 尹沿技,卢婷
研报出处: 民生证券 研报页数: 14 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 805 KB 分享者: z****0 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司主要面向ITO外包业务
        博彦科技是主要从事软件外包行业的公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司营收主要来自:(1)ITO(信息技术外包):包括研发工程服务及企业应用IT  服务;这一部分占营收比重达到90%以上;(2)BPO(业务流程外包),目前仅占1.29%左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截至2011  年底,公司营收规模达到6.86  亿元,归属于母公司净利润7200  万,毛利率35%左右,净利率10%左右。
        行业增速在30%以上,目前主要靠规模和成本取胜
        服务外包主要分为IT  外包(ITO)和业务流程外包(BPO)。根据工信部数据,从2009  年到今年3  月,软件外包出口增速一直保持30%以上,从侧面佐证了在人力成本优势下,中国软件外包行业处于较高景气阶段。今年3  月以后,受到经济景气下滑的影响,行业增速有所下滑。根据IDC  数据,博彦在中国外包市场份额约为2.6%,处于第8  位。从规模和人均效率来看,目前博彦的规模约为文思/海辉的一半,净利率相对较高,而人均收入/人均利润处于行业中等水平。
        产业升级,并购提升市场集中度
        人力成本上升已经成为中国不可逆转的趋势。一方面,这将使得中国企业越来越多的采用IT  外包、而非自建IT  部门的模式;另一方面,这一趋势将极大削弱以“卖人头”为盈利模式的传统外包产业的盈利空间,迫使行业内公司由成本导向转向价值导向。因此,外包行业的驱动因素正在发生改变,行业竞争度将逐步集中。文思和海辉的并购正是这一趋势的体现。
        收购大展,完善产业布局,提升市场份额
        根据对行业未来发展的判断(行业集中度提高,行业价值链向高端转移),公司在文思、海辉合并之后,快速收购大展公司。完成收购后,博彦科技的业务将形成“对欧美外包+对日本外包+国内外包”三足并立,公司业务发展的全球/行业布局将更加完善,  IT  服务和业务流程外包服务能力也将得到极大提升。
        

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