事件:
近期我们来到公司总部所在地张家港,调研了公司目前经营状况,并拜访了董事长徐元生先生等公司高管,主要了解公司发展战略等系列投资者关心的问题。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论:
■ 公司主业定位清晰,节能减排成为未来发展方向。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司目前主业包括余热锅炉、压力容器及核电吊篮筒体等三项,其中余热锅炉收入占比70%左右,而目前订单结构中却仅占40%(主要受煤化工等推动压力容器占比上升导致),尽管如此,考虑到公司目前的余热锅炉所涉足行业仅限于冶金(钢铁)、焦化、有色三个领域,未来随着国家节能减排政策的持续推进,将大幅拓宽应用领域,预计公司将进一步强化余热锅炉业务的发展地位,继续做好做强,同时销售模式上从单独销售锅炉向工程总包转变,加强配套产品生产建设也成为未来的发展必需,我们预计余热利用市场将进入新一轮高增长时期,公司是显著受益者。
■ 压力容器订单快速增长,三季度募投产能全面投产。公司今年压力容器订单有望突破10亿,而去年小于8亿。增长动力主要来自煤化工、石油石化、天然气以及公司不断推出新产品拓宽下游需求市场。同时增发募投产能3季度达产,销售收入有望保持快速增长,预计明年放量明显。
■ 核电向民用核承压二三级压力容器延伸,行业敏感度大幅提高。公司过去核电产品限于堆芯压力容器内的吊篮筒体委托加工制造,通过加强研发目前已经快速渗透民用核承压二三级压力容器,核电高毛利产品将显著提升公司业绩对于核电行业的敏感度。伴随核电重启时点的接近,将大幅提升公司未来核电营收和净利润水平。
■ 重视科技推动发展,持续推出的新产品是公司未来增长的核心源泉。公司在保持高增长的认识上坚持研究新市场研制新产品,通过不断推出新产品来获取新的业绩增长。在余热锅炉领域、压力容器领域、核电领域的发展过程中均保持了一贯作风,同时审时度势,战略重心定位于节能减排,预计未来将在环保和节能上发力成长。
■ 盈利预测:预计2012-2014年EPS分别是0.68元、0.93元、1.17元,对应当前股价PE分别是20.5倍、15.0倍、11.9倍,首次给予"增持"评级。