投资要点
  2012  年1-8  月份，电信固定资产投资额完成1928.1  亿元，同比增长13.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】电信业务主营收入累计完
成7062.9  亿元，比上年同期增长9.1%，  根据电信行业投资的属性，主营业务收入的增长和行业固定资
产的投资集中在下半年释放。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2012  年上半年三大运营商的投资进度完成比例为43%，下半年资本开支
将达1625  亿元，主要以传输网和接入网为主，中国联通将加大对传输网的投资力度，中国移动已开始
部署TD-LTE  产业链的试验网，同时启动了TD  6  期的招标。
  3G  发展迎来大爆发：去年四季度我们已经看到了3G  爆发的来临，但今年迎来了3G  移动终端的真正爆
发。截止到2012  年8  月份，我国3G  用户已经超过1.92  亿，3G  用户渗透率达到18%。按照全球3G
发展经验来看，当用户渗透率超过10%，就会步入快速发展的通道。
  3G  快速发展的原因：与3G  发展的几个数字相对应的是，我国的移动互联网应用和智能终端产
业也在快速发展，而这两个因素也是我国3G  快速发展的根本原因。
  3G  终端出货量增长了100%，智能终端出货量增长了200%，移动互联网的流量是100%的增
长，真正迎来了3G  和移动终端大发展。
  TD-LTE  产业链的发展将带动新一轮的行业投资：工信部已决定将于一年左右的时间发放TD-LTE  牌照，
早于之前的预期时间。这也说明了工信部对TD-LTE  的支持力度明显加大，TD-LTE  的市场化步伐也将
全面加快。
  TD  产品和网络的共同提升有力推动了终端销售和客户规模的扩大，截至8  月底，TD  终端销售
态势良好，手机累计销量已突破4000  万部，其中智能机销量占比达60%，预计全年销量会超
过6000  万部。TD  用户市场规模也在不断扩大，总数已超过8400  万户。在终端方面，TD-SCDMA
也取得了较大的进步，明年会有更好的进步，预计TD  终端有望在明年达到3G  市场的50%。
  TD  网络建设：中国移动计划今年年底建成2  万个4G  基站，覆盖扩大到13  个城市，明年基站将达到20  万个，基本实现地级以上城市数据业务热点区域的室外连续覆盖，到2104  年将达到35万站。
  国内  LTE  频谱规划将在一个月内出台：工信部表示最迟将在一个月之内公布LTE  的频谱规划，将主要针对
之前业界讨论较多的2500MHz--2690MHz  共计190M  的D  频段归属。除了将D  频段纳入规划之外，工信
部还将3.6GHz  和5GHz  的规划纳入到下一步工作的重点，以为宽带中国战略提供足够的无线频谱资源。
截至目前，全球已有51  张TD-LTE  试验网络，其中6  个达到了商用阶段。
  投资策略：显然4G  牌照的发放对于中国移动是明显利好，但是牌照的发放方式将会影响到目前的行业竞争
格局。尽管如此，就目前行业状况而言，我们认为四季度行业投资的释放将使得通信行业基本面趋于好转。
从细分行业看，我们仍然建议重点关注宽带网络的发展，看好光通信细分领域公司的确定性成长，宽带中
国战略即将出台将是行业发展良好的催化剂。我们推荐烽火通信、日海通讯、中天科技，以及处于政策大
力支持的IPV6  领域并且受益云计算爆发带来高增长的星网锐捷。