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红日药业研究报告:民生证券-红日药业-300026-2012前三季业绩预告点评:三季度业绩超预期,维持“强烈推荐“-121010

股票名称: 红日药业 股票代码: 300026分享时间:2012-10-10 14:25:00
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李平祝
研报出处: 民生证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 524 KB 分享者: joy****he 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、  事件概述
        2012前3季,公司归属上市公司股东净利润为1.61~1.85亿元,同比增100%~130%,EPS为0.71~0.82元;扣非后归属上市公司股东净利润为1.64~1.89亿元,同比增长118%~150%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2012Q3公司归属上市公司股东净利润为5350~7768万元,同比增43%~107%,EPS为0.24~0.34元;扣非后归属上市公司股东净利润为5488~7926万元,同比增长57%~126%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        二、  分析与判断
        血必净继续放量增长,全年销量预计接近2000万支2012Q3,血必净销量预计为500万支以上,超出我们之前预期。结合上半年血必净销量同比翻番的情况,我们预计公司全年血必净销量预计接近2000万支。
        中药配方颗粒持续高增长,北京仍为其主力市场我们预计2012Q3,中药配方颗粒延续了上半年的高增长,增速约80%。目前,中药配方颗粒的销售结构为京津地区占比70%多,外阜占比20%多,而且外阜比重一直在提升。北京仍然是今年中药配方颗粒增长的主力,而且仍有大型医院有待开发,公司有望再挖掘东直门医院级别的大客户,北京市场的增长潜力仍较大。外阜正在开发的省市中,除云南外,福建、河北、吉林、山东等省的销售额都已达到千万元以上,其中福建最早涉足的外阜省份,现在已经开始放量。
        大股东看好公司成长前景,承诺今年内不减持
        公司大股东大通投资所持股份本于今年10月30日解禁,但大通投资于近期承诺今年12月底前不减持公司股份,彰显了大股东对公司成长前景的期待,对公司产品营销能力、新品研发能力以及管理层的信任。
        三、  盈利预测与投资建议
        我们假设康仁堂新收购股份在11月31日起并表,假设康仁堂的高新技术认证顺利取得,2012年按15%的所得税率计算。我们对2012-2014年盈利预测进行上调。以增发后摊薄股本计算,预计2012-2014年EPS分别为0.95元、1.50元和2.04元,以10月9日收盘价33.95元计算,对应PE分别为32x、20x、15x。公司2013年业绩高增长的一个主要原因是并表范围的增加。我们看好血必净注射液营销改革对其业绩的提升效应,康仁堂的中药配方颗粒业务的高成长性以及收购其剩余股权对公司业绩的增厚效应,维持公司"强烈推荐"的投资评级。

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