五矿观点    
        国际糖市：    
        消息方面，受降雨影响巴西中南部甘蔗压榨放缓，UNICA公布9月下半月甘蔗压榨量同比下降13.7%，环比（比上半月）下降24.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止9月底巴西中南部甘蔗压榨量同比仍下降7.22%，  目前产出高峰已经过去，按照目前的压榨进度，本榨季将会有部分甘蔗无不得不推迟下榨季压榨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）巴西能源部长表示要将汽油中的无水乙醇混合比例从20%提高至25%来减少汽油进口。由于无水乙醇生产利润仍高于原糖，同时含水乙醇消费好转，9月下半月乙醇生产比例同比增加3.4%。    基本面：根据气象机构Somar预测，10月中旬后巴西中南部将进入雨季，通常巴西中南部雨季会延续至明年3月。如果降雨按照预期到来，巴西中南部的压榨进程将会放缓，根据目前压榨进度来判断，压榨放缓能会导致接近1500万吨甘蔗（照目前的乙醇和糖的分配比例对应糖产量会接近100万吨）不得不被推迟至下榨季压榨。8月巴西无水乙醇向美国出口额仍维持在高位，同时生产无水乙醇的利润仍高于原糖，乙醇替代支撑下ICE原糖下跌空间有限。  
        行情判断：预计本周ICE原糖经过整理后会继续向上突破。    国内糖市：    消息方面，  根据中糖协公布的数据，9月当月糖销量85万吨（不包含国家第二批临时收储食糖），同比增加41万吨，截止9月底剩余工业库存为84万吨，扣除50万吨收储后剩余工业34万吨，同比下降10万吨，收储扭转了国内高工业库存状态。受现货好转消息提振，南宁和柳州现货价格上调50-60元，而广西糖网电子盘现货合约上涨100元，柳州现货报价仍比广西糖网现货合约高50元。    
        基本面：按照目前ICE盘面价格计算，3月原糖换算为白糖进口成本5400以上，国内外糖价再次出现倒挂；南方甘蔗收购价近期将会明朗，根据北方甜菜收购价基本与11/12榨季持平推算，广西判断甘蔗收购价很可能会出现小幅下调，初步判断甘蔗收购价在450-470元左右；  收储政策预期会延续也给国内糖价提供支撑，新榨季收储价预期在5800元以上。综上，从下榨季生产成本预期，进口成本以及收储预期来看，5200以下糖价出现低估。