作为上个世纪典型以出口导向、高增长的亚洲国家，韩国银行业存款准备金率曾经上调至25%以上高水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本文通过梳理近50  年来韩国经济金融自由化过程中存准率演进历史，发现在金融自由化推进过程中存款准备金率将向个位数回归，与之对应是货币政策中介目标及货币创造轨迹的转变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对于正在加快推进金融自由化的中国而言，虽然2012  年中期以来迟迟未降准，但长期来看存准率或将经历一次性大幅下行的调整。
        1960s-70s，韩国存款准备金率持续走高对调节流动性发挥了重要作用。上世纪六七十年代，韩国政府强烈干预经济发展，导致货币过度扩张，M2  和贷款高速增长带来了严重的通货膨胀，资源分配扭曲和内外部经济发展不平衡。
        韩国央行被动大幅上调存款准备金率吸收过剩的流动性，活期存款准备金率曾一度高达35%。1970  年后货币增速开始逐渐下降，存准率调整收到了积极的政策效果。
        1980s-90s  韩国经济、金融纠偏，逐步实现金融自由化，存准率大幅下调。
        80  年代初，韩国政府开始减少对经济干预，发挥市场机制作用，同时启动金融自由化改革。90  年代中期，金融产品创新加剧了M2  波动，其指示作用弱化之后，货币政策操作目标从货币总量向利率转变，公开市场操作的建立以及金融业竞争的需要，大幅释放了存款准备金率的下调空间。1997  年以后，韩国平均存款准备金率仅为3%，存款准备金占流动性调整的份额仅为15%。
        中国金融自由化加速，公开市场操作将渐成主流，长期看存准率将大幅下调。
        过去十年，中国存款准备金率因对冲新增外汇占款需要而不断上调，并于2011年6  月创出历史新高21.5%。然而今年在外汇占款增量不断下降的二、三季度，我们迟迟未见存准率有相应变动，既是由于社会融资结构和货币创造模式制约了数量型政策操作空间，也是央行货币政策中性偏紧的表现。然而从长期来看，随着货币政策中介目标的转变和金融自由化推进，存款准备金率仍有较大下行空间，不排除发生一次性大幅下调的可能。
        风险提示：宏观经济下滑程度超预期；资产质量恶化超预期。