内容摘要：
          9  月份利率债收益率先扬后抑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9  月份国内利率债券市场受到众多负面因素集中影响，利率债收益率回调幅度较大，但临近月末随着负面因素影响逐渐消除之后，并且央行及时大幅操作逆回购，流动性宽裕得到保证，导致收益率继续回头向下。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这些负面因素包括：9  月11  日公布的8  月份新增贷款7000  多亿超出市场预期，9  月13  日公布的美联储议息会议宣布的无限期版QE3  超出市场预期，再者就是国开行以及农发预增债券的传言，导致从中旬开始利率债收益率大幅上升，并且在9  月7  日至14  日短短7个工作日里十年期国债收益率上升了16BP，十年期非国开收益率上升了19BP，十年期国开收益率上升了20BP。之后由于消息冲击过去、月末央行加大逆回购规模，使得债券收益率再次回落，截至9  月29  日十年期国债收益率仅比7  日高出4BP，十年期非国开和国开分别比7  日高出9BP和10BP。
          9  月份经济数据依然疲软。9  月份经济数据仍然显示出经济在软着陆过程。首先在物价上，市场之前比较担心的通胀高企现象可能要推后出现，我们预计9  月份CPI  和PPI  与上个月基本持平。其次在增长上，工业生产环比可能继续持平，但同比还在继续回落，这将拉低投资者对未来的经济预期；固定资产投资可能大幅下滑，其中房地产投资下滑幅度最大，这与市场普遍预期产生较大背离。最后在金融上，9  月份新增贷款可能仍然比历史同期水平高，主要原因是虚增贷款规模较大，但M2  同比增速仍在下降，表明经济萎靡状态。
          10  月利率债收益率还将下行。上个月出现的短期调整由其复杂的偶然性造成的，我们认为主要的两大因素在十月份可能有利于国内债市：美元走强和房地产销售走弱。美元走势代表了欧美经济和金融市场状况，我们认为欧美两国央行已经出台量化宽松政策，其影响正在逐步褪去，而且短时间内（可能延续一个季度）都不会再出台新的量化宽松政策，因此在美元大幅走低之后，目前已经连续弱势反弹。未来继续支持美元走强的是欧洲经济和债务危机持续恶化以及美国将要出现的财政悬崖问题。