剔除汇兑后主业盈利继续正增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计8  月我国航空运输收入390  亿元，同比+7%，环比+1%；税前利润58  亿元，同比-17%，环比-9%；剔除汇兑税前利润62亿元，同比+13%，环比-7%；毛利率28%，同比+1PT，环比-0.6PT。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计1-8  月我国航空运输收入2595  亿元，同比+10%；税前利润165  亿元，同比-37%；剔除汇兑利润179  亿元，同比-9%；毛利率19%，同比-1.5PT。7  月和8  月连续两个月剔除汇兑后，主业盈利均实现正增长，显示了旺季行业的高景气。
          客运保持强劲，货运依然不振。2012  年8  月我国全民航综合、国内（含地区）、国际和地区RTK  分别为55.79、38.22、17.57、1.18  亿吨公里，同比增长8.4％、11.1％、3.0％和-1.6％，环比增长2.1％、2.9％、0.5％和-1.6％。RPK  同比增长13.6%、15.4%、20.5%、7.7%，RFTK  同比增长-4.4%、13.2%、-9.7%、5.3%。
          运力环比小幅增长，供需基本匹配。8  月底我国民航运输飞机1892  架，同比和环比分别增长11.8%和1.1%。飞机日利用率9.7  小时，同比上升0.1  小时，环比持平。
        ATK  75.39  亿吨公里，同比增长7.2%，环比上升1.5%，供座数3639  万个，同比增长12%，环比增长2.1%。ASK  达566  亿客公里，同比增长14.4%，环比增长1.9%。
        暑期旺季，行业飞机引进速度和飞机日利用率保持相对高位，以应对旺季客流需求。
          客座率环比上升票价环比下降。8  月全民航综合、国内（含地区）、国际和地区客座率（PLF）分别为84.4%、84.6%、83.5%、81.0%，同比上升-0.5、-1.3、2.4、-2.3PT，环比上升0.5、0.1、1.9、0.1PT。预计8  月我国民航吨公里票价6.6  元，同比下降1%，环比下降1%；客公里票价0.72  元，同比下降4%，环比下降3%。
          8  月人民币兑美元小幅贬值，油价止跌回升。8  月份人民币兑美元小幅贬值0.2%，1  年期NDF  高于即期汇率1.68%，短期仍有贬值压力。从中期来看人民币汇率有望维持均衡。油价近期止跌回升，未来可能维持高位震荡。
          机场：消费属性日益增强，稳增长，偏防御。随着中国经济的持续稳定增长、居民收入水平和消费水平的提高，机场业务有望持续稳定增长。同时航空业务和非航业务双轮驱动，将使机场有望穿越经济波动，盈利有望持续稳定增长。
          风险提示：国内外经济不佳影响航空需求，运力增长过快、油价大幅上涨，人民币大幅贬值，高铁对航空业冲击超预期，发生突发性战争、疾病、灾害或不可抗力等。