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万科A研究报告:中投证券-万科A-000002-金九不金,销售同比小幅下滑-121010

股票名称: 万科A 股票代码: 000002分享时间:2012-10-10 11:50:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李少明,陈舒静
研报出处: 中投证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 741 KB 分享者: fal****ood 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
        金九不金,销售面积同比自今年2  月以来首次下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司9  月实现销售面积105万平米,销售金额120.4  亿元;销售面积和金额同比分别下降2.8%和3.8%,环比分别上升0.6%和6.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)销售均价11467  元,同比降1%,环比涨5.5%。
        1-9  月实现销售面积907.9  万平米,同比涨7.1%,创历史新高;实现销售金额963.2亿元,同比降1.4%,降幅略有扩大;销售均价1.06  万元,同比跌8%。预计10月新推盘较9  月将有所增加,销量仍将持续回升。预计四季度推盘量高于去年同期,全年销售额将有所增长。
        公司自7  月以来进入集中拿地期,  3  个月内获取权益建面390  万平。其中9  月新增9  个项目,共获取权益建面166.5  万平米,需支付权益地价43.9  亿元,平均楼面地价2636  元。新增项目多位于一二线城市,拿地成本仍相对低廉。
        1-9  月新增37  个项目,共获取权益建面605  万平米,较去年同期少38%。平均楼面地价2712  元,与11  年平均拿地成本相比高3.5%。根据公司全年获取土地建面不低于销售建面的计划,四季度拿地压力集中,有待进一步跟踪。
        公司以开发普通住宅中小户型产品为主,符合政策引导方向,受调控影响较小。且高周转的盈利模式能保证公司在调控中持续发展,公司的竞争优势和行业集中度将在持续的政策调控中彰显。公司今明两年业绩已锁定,预计公司12-14  年EPS1.02、1.22  和1.53  元,对应PE  分别为8/7/5  倍。RNAV9.18  元。随着调控的深入公司竞争优势的彰显,公司中长期估值仍有提升空间,维持“推荐”评级。
        风险提示:行业发展超预期,价量暴涨,调控加紧,销售大幅回落,企业盈利难以实现的风险。
        

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